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世界簡訊:擬合業績下債基誰勝出？純債基規模與業績高度相關，工銀瑞信雙豐收，后市債基還有哪些看點？

2023-03-18 14:50:55 來源：英為財情

財聯社3月18日訊(記者黎旅嘉) 相較去年，今年來在債券市場環境整體緩和之下，債市逐漸出現趨穩態勢的大背景下，近期債基相較權益類產品再度展現出良好的防御屬性，也由此受到了部分投資者的關注。

(相關資料圖)

那么，在選擇債基時應注意哪些呢？業績與規模在固定收益類基金的正相關性到底有多大？來自濟安金信基金評價中心的數據顯示，固收類基金尤其是純債型基金業績與規模正相關性明顯，即“魚與熊掌可以兼得”。

在不少業內人士看來，債基可以成為投資者資產配置中的“基石”類資產，原因是債基的波動性仍然在整體基金中屬于偏低的類別，在風險較大時，債基一般能給出較好的對沖效果。而從配置偏好上看，由于債基以機構投資者為主的產品類型，在經歷近幾個月債市調整后，機構資金當前則更為青睞同業存單指數基金、短債基金、混合估值債基等低波動、短久期品種。

純債型基金規模與業績呈正相關

作為固定收益類的主力產品，純債型基金一直是基金公司固守產品線的重中之重。2022年是公募基金行業純債基金規模整體增長的一年，截至2022年12月31日，純債型基金規模為5.8424萬億元，比2021年增加了7538億元，是2022年的行業亮點。

據濟安金信基金評價中心數據，2022年純債基金規模增長超300億的有7家公司，分別為廣發基金、招商基金、泰康基金、嘉實基金、景順基金、工銀瑞信和鑫元基金。其中，規模增加最大的為廣發基金，增加了474.53億元；招商基金規模增加了463.6億元，排名第二，泰康基金和嘉實基金純債型基金規模增長也超過400億元。

同期純債型基金規?？s水的前五家基金公司為易方達、交銀施羅德、財通證券資管、前海聯合和華安等5家基金公司，其中交銀施羅德純債型基金縮水高達224.54億元，為公募基金行業倒數第一；易方達縮水186.65億元，為行業倒數第二；財通證券資管縮水99.55億元，為行業倒數第三。

數據來源：濟安金信基金評價中心反觀業績，根據濟安金信基金評價中心的數據，工銀瑞信是上述7家純債基增幅超300億公司擬合業績第一，交銀施羅德位列縮水最大5公司擬合業績倒數第一。

針對上述結果，濟安金信基金評價中心認為，規模是結果，業績是原因。從基金公司純債型基金規模的增減與擬合業績對比可以看出規模與業績的相關性有多強。

基金公司擬合業績是濟安金信基金評價中心最新研發出來的一個專業指標。擬合業績是指基金公司旗下產品，在統計區間內按類別計算的平均凈值增長率，可以理解為將基金公司旗下同類型產品模擬為一個基金組合后的整體業績表現。其邏輯是把基金產品某類型下的所有產品模擬合成一個產品看綜合表現，這樣可以簡單明了判斷一段時間一家或者多家某類產品的業績表現。我們用7家規模增加超300億基金公司純債型基金1年期的擬合業績做一個對比。

數據來源：濟安金信基金評價中心數據顯示，截至3月15日，2022年純債型基金規模增長超過300億的7家公司近一年擬合業績如下：廣發基金為2.6%，招商基金為2.38%，泰康基金為1.08%，嘉實基金為2.46%，景順長城為2.64%，工銀瑞信為2.68%，鑫元基金為2.67%。其中工銀瑞信的擬合業績最為出色，排名第一。特例是泰康基金，其純債基金業績并不出色，擬合業績僅為1.08%，不但是這七家公司中業績最低的，也大大低于規模縮水的基金公司。

數據來源：濟安金信基金評價中心此外，數據顯示，截至3月15日，易方達純債型基金近一年擬合業績為2.22%，交銀施羅德為2.03%，華安為2.25%，財通證券資管為3.25%，前海聯合為2.13%。交銀施羅德業績在這5家公司中墊底，規?？s水最大；易方達業績是這5家中第三，規?？s水倒數第二。其中也有特例，如財通證券資管，其一年期擬合業績為3.25%，甚至高于規模增加超300億基金的擬合業績。除泰康和財通證券資管兩個特殊案例，總體比較而言，規模增加的基金公司擬合業績優于規?？s水的公司。

債基仍有望成為“基石”資產

伴隨著去年11月份以來債市調整、銀行理財贖回疊加權益市場回暖，部分債基近幾月也陸續遭遇大額贖回，部分產品清盤，再度受到市場關注。

貝萊德基金固定收益投資總監劉鑫表示，對于2023年債市的走向，財政政策的發力節奏非常關鍵。在他看來，現階段，需要關注防控優化和房地產支持信號發出后經濟的復蘇情況。短期1-2個月內，債券市場會更加關注風險偏好的恢復情況，疫情波峰之后的復工復產預期，以及技術面的理財資金拖累問題。

事實上，從中國證券投資基金業協會的數據來看，截至2023年1月底，全市場2081只債券型基金合并管理總規模達到4.01萬億元，比2022年9月末的5.19萬億元的歷史高點，已經縮水近1.2萬億元，規模萎縮22.79%。債基的平均規模也從同期高點的25.41億元下降到19.26億元，近一年首次跌破20億元關口。

平安基金表示，債基規模整體萎縮的原因如下：一是2022年11月開始，零售產品在利率調整、業績下滑、凈值化產品產生流動性擠兌、拋售債券備付流動性的循環中遭遇“贖回潮”，部分產品會選擇贖回債券基金；二是從資金層面看，去年四季度資金面趨緊，價格中樞抬升，短端資產價格隨資金波動，零售產品前端的贖回傳導到債基，形成負反饋；三是從客戶層面來看，相比去年9月，債基規模整體萎縮主要是因為理財資金的大量贖回，基金本身業績調整引發機構或者個人投資者的連鎖反應，自發贖回基金。

不過，劉鑫則相信債券基金可以成為投資者資產配置中的“基石”類資產，原因是債基的波動性仍然在整體基金中屬于偏低的類別，在風險較大時，債基一般能給出較好的對沖效果。在具體標的的選擇上，今年他更傾向于選擇一些短久期的、信用資質相對較好的標的，他也會關注理財類資金的動向，抓住震蕩行情下的交易機會。

事實上，不少業內人士表示，在目前中國經濟復蘇勢頭向好的背景下，貨幣政策逐漸引導市場利率向政策利率水平靠攏，這個過程中同業存單指數基金、短債基金等采取現金策略管理的債基受到機構資金的青睞。同時，在今年權益市場估值、盈利大概率穩中向好背景下，一級債基、二級債基，以及含權益類的資產也受到機構資金的看好。

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