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券商晨會精華：降準(zhǔn)預(yù)期終于落地，如何解讀？

2022-04-18 08:43:05 來源：英為財情

上周五大盤震蕩小幅下跌，創(chuàng)業(yè)板指探底回升盤中再創(chuàng)調(diào)整新低。盤面上，銀行板塊午后震蕩走強(qiáng)，南京銀行領(lǐng)漲。食品板塊反彈，日辰股份漲停。此外多個板塊盤中沖高回落。下跌方面，物流、旅游、建筑等板塊陷入調(diào)整。上周五，總體上個股跌多漲少，兩市超3600只個股下跌，尾盤兩市跌停個股明顯增多，九安醫(yī)療跌停上演“天地板”。兩市超60只個股跌超9%，炸板率近50%。上周五，滬深兩市成交額9112億，較上個交易日放量411億。板塊方面，中船系、銀行、食品加工、CRO等板塊漲幅居前，物流、旅游、裝配式建筑、虛擬數(shù)字人等板塊跌幅居前。截止收盤，滬指跌0.45%，深成指跌0.56%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.24%。滬深股通因香港公眾假期今日休市。

受4月15日耶穌受難日假期影響，美股上周五休市一日。

中信建投：靜待U型底部構(gòu)筑，短期仍有挑戰(zhàn)

中信建投認(rèn)為，未來一個月是關(guān)鍵觀察期，這主要是由于國內(nèi)疫情、國內(nèi)防疫和經(jīng)濟(jì)政策、全球通脹、海外加息和縮表預(yù)期目前仍然處于預(yù)期偏負(fù)面或混沌的狀態(tài)。而未來一個月是這些情況明朗或邊際改善的關(guān)鍵觀察期，市場或?qū)⒂瓉泶_認(rèn)筑底完成的條件。關(guān)于上海疫情、封控與復(fù)工、4月底政治局會議對后續(xù)經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào)、全球通脹情況和加息預(yù)期等一系列問題也是未來重要觀察點。而在這些因素明朗或改善前，市場面臨挑戰(zhàn)與壓力，投資者宜謹(jǐn)慎對待，觀察等待。

目前市場處于中期U型底構(gòu)筑期，短期依然面臨一些挑戰(zhàn)和壓力。基調(diào)和配置上以觀望和防御為主，具體行業(yè)關(guān)注：銀行、農(nóng)業(yè)、公用事業(yè)、地產(chǎn)鏈、CXO、軍工等。

國盛證券：后續(xù)降準(zhǔn)的概率大大降低，但是降息仍有可能

國盛證券認(rèn)為，這是一次克制的降準(zhǔn)，但要客觀看待。往后看，繼續(xù)降準(zhǔn)的概率已經(jīng)大大降低了，但降息的窗口并未關(guān)上，預(yù)計仍可能下調(diào)LPR（最快4月20日），也有可能下調(diào)銀行的存款利率加點幅度。繼續(xù)提示：政策底已現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)底未到，市場底尚需時日。

對股票和債券而言，鑒于25BP的力度克制、也低于市場預(yù)期，預(yù)計對股票和債券的提振力度可能會較為有限。

中金：本次降準(zhǔn)幅度比較克制，有兩個理由

中金公司認(rèn)為，第一，結(jié)構(gòu)性貨幣政策力度加大，其他渠道也在提供流動性，大幅降準(zhǔn)的緊迫性不強(qiáng)。今年結(jié)構(gòu)性貨幣政策的力度可能明顯加大，一季度已經(jīng)投放支農(nóng)支小再貸款1000億元，新設(shè)的兩項再貸款額度也有2400億元，支農(nóng)支小再貸款額度仍有提高的空間，今年可能累計增加再貸款5000-7000億元。除了結(jié)構(gòu)性貨幣政策之外，今年央行上繳利潤1萬億元左右，去年年底央行降準(zhǔn)釋放資金1.2萬億元，部分資金用于置換MLF，凈投放7500億元。除以上渠道外，今年1-4月MLF凈投放4000億元。以上渠道相加，為銀行提供的流動性在2.75萬億元左右。假設(shè)今年存款增加20-21萬億元，那么銀行需要多繳準(zhǔn)備金1.7萬億元左右。各類渠道提供的流動性已經(jīng)可以基本滿足銀行對于長端流動性的需求，大幅降準(zhǔn)的緊迫性并不強(qiáng)。

第二，避免過強(qiáng)的信號效應(yīng)擾動匯率。中美利差的迅速收窄已經(jīng)帶來了資本外流的壓力，當(dāng)前如果進(jìn)行信號效應(yīng)過強(qiáng)的貨幣寬松操作，有可能使得資本外流的壓力進(jìn)一步加劇。當(dāng)前央行可能會優(yōu)先選擇信號效應(yīng)較弱、但實際效果更強(qiáng)的貨幣政策操作來實現(xiàn)穩(wěn)增長的目標(biāo)。

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