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券商晨會精華：降準預期終于落地，如何解讀？

2022-04-18 08:43:05 來源：英為財情

上周五大盤震蕩小幅下跌，創業板指探底回升盤中再創調整新低。盤面上，銀行板塊午后震蕩走強，南京銀行領漲。食品板塊反彈，日辰股份漲停。此外多個板塊盤中沖高回落。下跌方面，物流、旅游、建筑等板塊陷入調整。上周五，總體上個股跌多漲少，兩市超3600只個股下跌，尾盤兩市跌停個股明顯增多，九安醫療跌停上演“天地板”。兩市超60只個股跌超9%，炸板率近50%。上周五，滬深兩市成交額9112億，較上個交易日放量411億。板塊方面，中船系、銀行、食品加工、CRO等板塊漲幅居前，物流、旅游、裝配式建筑、虛擬數字人等板塊跌幅居前。截止收盤，滬指跌0.45%，深成指跌0.56%，創業板指跌0.24%。滬深股通因香港公眾假期今日休市。

受4月15日耶穌受難日假期影響，美股上周五休市一日。

中信建投：靜待U型底部構筑，短期仍有挑戰

中信建投認為，未來一個月是關鍵觀察期，這主要是由于國內疫情、國內防疫和經濟政策、全球通脹、海外加息和縮表預期目前仍然處于預期偏負面或混沌的狀態。而未來一個月是這些情況明朗或邊際改善的關鍵觀察期，市場或將迎來確認筑底完成的條件。關于上海疫情、封控與復工、4月底政治局會議對后續經濟政策的定調、全球通脹情況和加息預期等一系列問題也是未來重要觀察點。而在這些因素明朗或改善前，市場面臨挑戰與壓力，投資者宜謹慎對待，觀察等待。

目前市場處于中期U型底構筑期，短期依然面臨一些挑戰和壓力。基調和配置上以觀望和防御為主，具體行業關注：銀行、農業、公用事業、地產鏈、CXO、軍工等。

國盛證券：后續降準的概率大大降低，但是降息仍有可能

國盛證券認為，這是一次克制的降準，但要客觀看待。往后看，繼續降準的概率已經大大降低了，但降息的窗口并未關上，預計仍可能下調LPR（最快4月20日），也有可能下調銀行的存款利率加點幅度。繼續提示：政策底已現，經濟底未到，市場底尚需時日。

對股票和債券而言，鑒于25BP的力度克制、也低于市場預期，預計對股票和債券的提振力度可能會較為有限。

中金：本次降準幅度比較克制，有兩個理由

中金公司認為，第一，結構性貨幣政策力度加大，其他渠道也在提供流動性，大幅降準的緊迫性不強。今年結構性貨幣政策的力度可能明顯加大，一季度已經投放支農支小再貸款1000億元，新設的兩項再貸款額度也有2400億元，支農支小再貸款額度仍有提高的空間，今年可能累計增加再貸款5000-7000億元。除了結構性貨幣政策之外，今年央行上繳利潤1萬億元左右，去年年底央行降準釋放資金1.2萬億元，部分資金用于置換MLF，凈投放7500億元。除以上渠道外，今年1-4月MLF凈投放4000億元。以上渠道相加，為銀行提供的流動性在2.75萬億元左右。假設今年存款增加20-21萬億元，那么銀行需要多繳準備金1.7萬億元左右。各類渠道提供的流動性已經可以基本滿足銀行對于長端流動性的需求，大幅降準的緊迫性并不強。

第二，避免過強的信號效應擾動匯率。中美利差的迅速收窄已經帶來了資本外流的壓力，當前如果進行信號效應過強的貨幣寬松操作，有可能使得資本外流的壓力進一步加劇。當前央行可能會優先選擇信號效應較弱、但實際效果更強的貨幣政策操作來實現穩增長的目標。

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