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狼不再咬人會發生什么？比爾阿克曼宣布不再進行激進做空

2022-03-30 18:43:11 來源：英為財情

美國激進投資者比爾·阿克曼周二表示，將不再參與激進的賣空活動，從而進入潘興廣場（Pershing Square Capital Management）3.0時代，專注于長期的、更安靜的投資。

阿克曼以其高調的維權做空策略聞名華爾街，追隨者大肆鼓吹他喜歡“作出沒有人相信的大膽決定”。

例如在2007年，阿克曼發現，美國當時最大的債券擔保公司MBIA暗中借道其他公司交易風險極大的次貸債券，導致風險劇增，而美國的評級機構卻無視這一事實，依舊給予MBIA最高的AAA評級。他通過大舉買入MBIA的信用違約互換，最后獲利超過16億美元，一舉成名。

又例如在疫情初期，阿克曼認為市場低估了新冠對經濟的沖擊，花2700萬美元購買信用保護進行對沖，后來在不到一個月時間內產生了26億美元的回報。

然而，他的投資策略也為很多人詬病，比如他一直崇拜的巴菲特就認為阿克曼和自己完全沒有可比性，因為巴菲特從來不碰衍生品。

芒格更是直言，激進投資者對美國沒有什么好處。

與巴菲特不同的是，阿克曼在投資公司股票的同時，還十分具有“主人翁”精神，深度參與公司治理。他會相當激進地奪取公司管理權，推動公司高層的改朝換代。

例如潘興廣場在2011年對加拿大太平洋鐵路公司的投資。潘興廣場一舉增持至14.2%，成為第一大股東后，與當時的首席執行官Fred Green開展了一場代理權之戰。在2012年6月，他成功拉下Green，太平洋鐵路公司換了一個執行長，并成功將公司扶上北美頂級鐵路公司的寶座。

阿克曼的激進并不總是成功。

比如2018年結束的康寶萊多空大戰，就讓阿克曼這個激進人士跌了大跟頭。

2012年，阿克曼公開表示康寶萊的多層營銷體系是徹頭徹尾的騙局，該公司股票將會下跌至零。但后續加入的華爾街“老年天團”，卻扭轉了整個戰局。

與阿克曼早有恩怨的卡爾·伊坎時年77歲，也以“華爾街激進分子”的花名享譽全球。在另一位大佬丹·勞伯做多康寶萊后，伊坎在2013年3月買入超1100萬股的康寶萊股票，成為第一大股東，之后79歲的斯蒂利奇和83歲的索羅斯紛紛跟進。

大佬成立了針對阿克曼的逼空敢死隊，甚至伊坎還在電視節目上與阿克曼進行了一場世紀性的罵仗，成為當時華爾街的頭版頭條，標題卻是一家公司引發的群狠之爭。伊坎聲稱阿克曼的空頭策略最后將讓他成為“逼空之母”。實在夠損。

最后，阿克曼無奈退出對康寶萊的做空，他本人在2013年承認這次行動導致了4至5億美元的損失。2018年，阿克曼宣布退出了所有對康寶萊的押注。

在退出康寶萊的五年后，阿克曼正式聲明放棄一貫的激進做法，倒像是真正要追隨偶像巴菲特的樣子，做一個長期的、安靜的、友善的多頭。

根據阿克曼自己的話說，“我們退出是因為我們相信我們的資本可以在其他機會上獲得更好的運用，尤其是考慮到我們時間的機會成本時……‘不必以你失去某物的那個方式來挽回它’這句格言一直引起我們的共鳴。”

他也強調潘興廣場早在長期投資上建立了不錯的口碑。

“我們有機會認識了許多董事會和管理團隊，建立了建設性的、長期的和樂于助人的聲譽……我們打算保持這種狀態，因為它使我們的工作更輕松、更有趣，我們的生活質量也更好。”

一個可能是，阿克曼在他56歲的時候打算金盆洗手，收心享受人生。但是，華爾街不相信退休這種鬼話。

事實上，潘興廣場的歷史可謂是把正弦曲線玩明白了，在2014年以32.8%的收益率榮登全球百大對沖基金年度排行榜首之后，一路跌到無人問津。

康寶萊反噬來得太猛，直接拖累了整個基金的業績。2015年，潘興廣場的基金下跌20%，大批投資者撤出潘興廣場，導致其管理規模縮水20.5%，2016年縮水了13.5%，達到歷史低點。

阿克曼為挽回公司，先是裁員18%，再是削減年度管理費，重新研究投資理念而不再各處奔走拜訪客戶。

即便如此，2017年潘興廣場基金的表現還是很扎心，標普500在那年大漲21.8%，而潘興廣場反而下跌了4%。勞心勞力，又是輿論，又是聯盟地“激進”投資，時間精力下去了，結果還沒跑贏大盤。

風險，始終是懸在阿克曼頭上的一把刀。伊坎曾經評價，即便自己與阿克曼是朋友，也不會和他一起投資，因為阿克曼承擔了大到離譜的風險。

原本阿克曼以為自己足夠厲害到可以用風險賺盡別人的錢，但失敗告訴他，風險不會偏袒任何人。

如今，阿克曼的投資組合中，30%用于音樂和視頻的流媒體企業投資，如UMG和網飛，26%投資于餐廳，如Domino"s披薩、Chipotle和Restaurant Brands。此外，他近來重新投資加拿大太平洋鐵路公司，使自己對風險的護城河更為可靠。

阿克曼自己在信中說：“我們預計，這些公司中的每一個都將長期增加收入和盈利能力，無論最近發生什么樣的事件以及全球在短、中、長期面臨怎樣的挑戰。”

一個偏愛短期、拿風險做賭注的投資人，現在向長期、控制風險的策略皈依，只能說，市場真的需要冷靜一下了。

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