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環(huán)球觀速訊丨債券市場的友好交易環(huán)境仍在

2023-01-09 08:34:06 來源：中國證券報

□本報記者?徐金忠?見習(xí)記者?魏昭宇?

(資料圖)

匯豐晉信慧嘉債券擬任基金經(jīng)理蔡若林近日在接受中國證券報記者采訪時表示，國外市場或繼續(xù)呈現(xiàn)較高不確定性和較高波動的特點，盡管國內(nèi)市場未來經(jīng)濟筑底修復(fù)的確定性明顯提升，但弱復(fù)蘇態(tài)勢下，我國的貨幣政策或繼續(xù)保持中性偏穩(wěn)健的基調(diào)，2023年債券市場的友好交易環(huán)境仍在。

債市仍具備較高配置性價比

2022年11月以來，債市行情出現(xiàn)了較大幅度的波動，不少債券類理財產(chǎn)品面臨較大贖回壓力。在蔡若林看來，這是因為隨著疫情和地產(chǎn)等相關(guān)政策的出臺，市場情緒發(fā)生改變，影響了債市的整體環(huán)境。“但情緒只是一個觸發(fā)機制，深究原因，是前期市場對中短債的過分追逐，導(dǎo)致中短債在追逐收益這部分越來越趨向一致，使得債市的隱藏風(fēng)險越來越大。”蔡若林分析。

蔡若林表示，從中長期來看，債券市場的基本邏輯終將回歸到經(jīng)濟增長和貨幣政策的分析框架中。“我覺得這一波調(diào)整對于新發(fā)基金來說反而是個好消息，尤其是中短債基金等產(chǎn)品，因為目前中短期信用債的收益率水平已到了一個非常有吸引力的位置。”蔡若林說。

蔡若林借用“美林投資時鐘”這一經(jīng)典理論向記者闡述了他對2023年經(jīng)濟形勢的理解。“按照這一理論的分析框架，2023年經(jīng)濟步入復(fù)蘇的態(tài)勢愈加明朗，而在經(jīng)濟復(fù)蘇期間，除了權(quán)益資產(chǎn)是最優(yōu)配置外，債券資產(chǎn)是僅次于權(quán)益資產(chǎn)的一類次優(yōu)配置。我對經(jīng)濟復(fù)蘇抱有很大信心，但目前相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟仍面臨不少壓力，疊加2023年可能會維持比較穩(wěn)健中性的貨幣政策，這對債券投資來說是比較友好的。”

面臨如今的市場環(huán)境，蔡若林認為，投資“進可攻退可守”的二級債基或許是一個不錯的選擇。近期發(fā)行的匯豐晉信慧嘉債券作為一只二級債基，投資于債券的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，投資于股票、可交換債券、可轉(zhuǎn)換債券等權(quán)益類資產(chǎn)比例不超過基金資產(chǎn)的20%。“在權(quán)益市場行情向好時，可以適度多配置股票等資產(chǎn)；在權(quán)益市場下行風(fēng)險較大時，就會適度減配股票等資產(chǎn)。”蔡若林介紹。

行穩(wěn)致遠的投資理念

蔡若林將自己的投資理念概括為四個字——行穩(wěn)致遠。“我希望產(chǎn)品能夠整體走出一條穩(wěn)健的凈值曲線，具體表現(xiàn)為較低的波動以及較好的回撤控制。”蔡若林表示。

他對穩(wěn)定性的追求體現(xiàn)在許多方面。“在信用債投資策略方面，新產(chǎn)品的合同規(guī)定，產(chǎn)品將只挑選信用等級不低于AA+的信用債，AA+信用等級的信用債不超過信用債資產(chǎn)的50%，投資于AAA信用等級的信用債占信用債資產(chǎn)的50-100%；在久期策略方面，在利率上行通道中，我將通過縮短目標(biāo)久期管理利率風(fēng)險，在利率下行通道中，我會通過延長目標(biāo)久期力求分享債券價格上漲的收益。”蔡若林表示。

蔡若林在權(quán)益類方面的布局思路也體現(xiàn)了他對產(chǎn)品穩(wěn)定性的看重。他表示，匯豐晉信慧嘉債券和市場上許多存續(xù)的二級債基不同的一點是，新產(chǎn)品對可轉(zhuǎn)債和可交換債的投資也被歸為權(quán)益類投資的一部分。“之前很多二級債基對可轉(zhuǎn)債和可交換債的投資并沒有算在權(quán)益類投資中，使得這些產(chǎn)品在權(quán)益端的風(fēng)險暴露并不是那么透明。”蔡若林認為，新產(chǎn)品在這方面的規(guī)定可以較好地限制該產(chǎn)品在權(quán)益端的風(fēng)險暴露。

標(biāo)簽：債券市場