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A股全面修復(fù)行情已啟動(dòng) 投資主線有哪些？十大券商策略來了

2022-11-06 23:05:22 來源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社11月6日訊（編輯笠晨）十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

【資料圖】

中信證券：全面修復(fù)行情的右側(cè)買點(diǎn)已經(jīng)確認(rèn)

中信證券研報(bào)認(rèn)為，上周以來，政策、經(jīng)濟(jì)、匯率和地緣環(huán)境預(yù)期全面迅速改善，市場(chǎng)從情緒性恐慌交易，轉(zhuǎn)向基于政策預(yù)期的博弈性交易，全面修復(fù)行情的右側(cè)買點(diǎn)已經(jīng)確認(rèn)，節(jié)奏上穩(wěn)步持續(xù)，配置上繼續(xù)側(cè)重彈性。

一方面，從幾個(gè)前期制約因素來看，政策上，“二十大”后各部委密集表態(tài)，具體的政策圖景更加細(xì)化和明朗；經(jīng)濟(jì)上，防疫舉措不斷細(xì)化更加精準(zhǔn)，未來經(jīng)濟(jì)修復(fù)可期；匯率上，人民幣對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息脫敏，資本流出擔(dān)憂情緒迅速緩解；地緣上，近期密集的外交接觸釋放積極信號(hào)，地緣環(huán)境預(yù)期迅速改善。

另一方面，從投資者的行為特征來看，北上資金流出趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，活躍私募倉位在10月以來持續(xù)保持低位，市場(chǎng)呈現(xiàn)活躍資金定價(jià)的特征，私募加倉和交易型外資回流是重要邊際力量，市場(chǎng)當(dāng)前處于政策驅(qū)動(dòng)的全面修復(fù)行情的上半場(chǎng)，預(yù)計(jì)基本面和估值切換驅(qū)動(dòng)的行情將在下半場(chǎng)接力。

海通策略：年內(nèi)第二波行情有望展開新行情主線重視高景氣成長(zhǎng)

海通策略發(fā)表觀點(diǎn)，第一，估值和基本面指標(biāo)指向市場(chǎng)處在歷史大底，情緒面正好轉(zhuǎn)，年內(nèi)第二波行情有望展開。第二，十月中旬以來股市結(jié)構(gòu)分化，科創(chuàng)50表現(xiàn)更優(yōu)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、安全、消費(fèi)服務(wù)板塊亮眼，跟政策及預(yù)期有關(guān)。第三，結(jié)合估值、基本面、政策，新行情主線重視高景氣成長(zhǎng)，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源鏈。

華安證券：重塑預(yù)期回歸基本面

展望后續(xù)，華安證券認(rèn)為市場(chǎng)仍將處于整體震蕩的格局和基礎(chǔ)環(huán)境，市場(chǎng)若期待持續(xù)反彈行情，仍有待外部加息環(huán)境或內(nèi)部政策改善預(yù)期的確認(rèn)。內(nèi)部提振有限，外部可能出現(xiàn)擾動(dòng)，整體偏好有所改善但持續(xù)性和強(qiáng)度較弱。宏觀流動(dòng)性“量”收斂但不收緊，“價(jià)”充裕延續(xù)。

配置上，市場(chǎng)整體處于震蕩格局，因此建議立足確定性進(jìn)行配置：一是具備短期強(qiáng)催化劑的安全主題可能重回視野，包括信創(chuàng)、半導(dǎo)體本土替代等安全領(lǐng)域；當(dāng)然熱門賽道的中長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)方向不變。二是部分具備長(zhǎng)邏輯的消費(fèi)類設(shè)備更新改造，如醫(yī)療器械以及教育信息化領(lǐng)域，以及生豬養(yǎng)殖鏈。三是油運(yùn)板塊景氣仍強(qiáng)，煤炭、天然氣等傳統(tǒng)能源領(lǐng)域供需缺口仍有支撐，上行契機(jī)則需關(guān)注催化劑出現(xiàn)。

興業(yè)證券：科創(chuàng)率先領(lǐng)漲突圍有望成新時(shí)代下的中長(zhǎng)期主線方向

首先，美債利率上行最快的時(shí)候逐漸過去，其對(duì)全球市場(chǎng)尤其是類似科創(chuàng)板的科技成長(zhǎng)板塊估值的抑制也有所緩和。其次，科創(chuàng)板相對(duì)免疫于近期外資大幅流出導(dǎo)致的動(dòng)蕩。并且，科創(chuàng)板業(yè)績(jī)?cè)鏊兕I(lǐng)跑全A。

新時(shí)代下，科技科創(chuàng)作為最契合政策方向的時(shí)代主線之一，有望從今年以“新半軍”為代表先進(jìn)制造業(yè)，進(jìn)一步向明年以及未來數(shù)年重點(diǎn)發(fā)展的信創(chuàng)、生物醫(yī)藥、基礎(chǔ)軟硬件、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等“信軍醫(yī)”領(lǐng)域擴(kuò)散。而科創(chuàng)板聚焦電子、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)等行業(yè)，高度契合政策指引下的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。

結(jié)構(gòu)上，重點(diǎn)關(guān)注“信軍醫(yī)”、“新半軍”、“新基建”三條修復(fù)主線。綜合景氣、估值、擁擠度、資金和政策等多個(gè)維度來看，“信軍醫(yī)”短期仍有進(jìn)一步上行的動(dòng)力，中期有望持續(xù)受益于預(yù)期改善下的基金倉位回補(bǔ)和估值修復(fù)，且長(zhǎng)期來看符合國(guó)家對(duì)于“加強(qiáng)科技創(chuàng)新領(lǐng)域自主可控”、“維護(hù)國(guó)家安全”和“健全公共衛(wèi)生體系”的發(fā)展需要，當(dāng)前位置的配置價(jià)值已經(jīng)凸顯。

民生證券：改善信號(hào)出現(xiàn)后關(guān)注史詩級(jí)別機(jī)會(huì)

市場(chǎng)出現(xiàn)無差別上漲，部分消費(fèi)板塊與新能源產(chǎn)業(yè)鏈漲幅居前。日均成交額上升至9月以來的最高點(diǎn)，兩融活躍度也回升至今年中樞以上的水平。北上配置型資金的凈流出幅度開始放緩，甚至有所回流。實(shí)際上，上述信號(hào)是諸多因素共振的結(jié)果。

在越來越多改善信號(hào)出現(xiàn)后，投資者更應(yīng)關(guān)注當(dāng)史詩級(jí)別機(jī)會(huì)展開時(shí)是否擁有足夠的頭寸。需要強(qiáng)調(diào)的是，有色金屬或?qū)⑹菑椥宰畲蟮姆较颉．?dāng)下投資者應(yīng)當(dāng)把握最確定的方向，維持對(duì)于大宗商品對(duì)應(yīng)行業(yè)的年度級(jí)別推薦：有色（銅、鋁、金、鉬、鋰）、油、資源運(yùn)輸（油運(yùn)、干散運(yùn)）、煤炭；關(guān)注消費(fèi)修復(fù)相關(guān)：大煉化、煤化工、啤酒和婚慶；成長(zhǎng)關(guān)注：軍工、新能源車。

國(guó)金證券：四大信號(hào)預(yù)示市場(chǎng)正走出底部 A股望重演反轉(zhuǎn)級(jí)別的行情

四大信號(hào)預(yù)示著市場(chǎng)正走出底部。中期信號(hào)：1）私募基金倉位低位。9月底私募基金倉位為57.5%，接近4月底低點(diǎn)，與過去三年75%以上的平均水平仍有較大加倉空間。2）股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于極高水平，位于三年均值1倍標(biāo)準(zhǔn)差以上。短期信號(hào)：3）股票回購力度的加大。近期發(fā)布回購預(yù)案的公司數(shù)量出現(xiàn)明顯回升的跡象，歷史上這也往往意味著市場(chǎng)將走出底部。4）大股東加大力度增持。10月中下旬以來上市公司大股東持續(xù)發(fā)布增持計(jì)劃。

A股市場(chǎng)或有望重演反轉(zhuǎn)級(jí)別的行情。1）首先，驅(qū)動(dòng)因素主要來自國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期底部修復(fù)，疊加海外緊縮預(yù)期緩和，全球股票市場(chǎng)都將迎來收獲季，其中A股在基本面預(yù)期修復(fù)驅(qū)動(dòng)下或表現(xiàn)尤為突出。2）其次，接下來一個(gè)季度，市場(chǎng)將迎來密集的政策催化。3）最后，如果把今年4月底當(dāng)作中期的市場(chǎng)底部，那么參照2018年底和2020年3月市場(chǎng)中期底部后的行情演繹，中期底部后市場(chǎng)都會(huì)經(jīng)歷一輪明顯的反轉(zhuǎn)行情。自今年5-6月后的反彈行情后，后續(xù)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)類似的反轉(zhuǎn)行情，那么四季度和明年初的行情值得期待。

浙商證券：市場(chǎng)將逐步從筑底階段走向螺旋式上漲階段

本輪行情自10月已經(jīng)展開，驅(qū)動(dòng)因素在于，資金面、盈利面、情緒面都迎來邊際變化。一則，資金面，10月美國(guó)PMI已逼近榮枯線，以史為鑒PMI逼近榮枯線是美聯(lián)儲(chǔ)停止加息的重要信號(hào)，且加息轉(zhuǎn)降息期間美股表現(xiàn)較好，因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱對(duì)人民幣匯率走勢(shì)和美股企穩(wěn)都有積極意義。二則，盈利面，三季報(bào)已落地，對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)消退，A股整體盈利增速下行斜率放緩，以科創(chuàng)板為代表的結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。三則，情緒面，10月底多個(gè)指標(biāo)已近閾值，預(yù)示反彈將至，如10月30日換手率20日均值已降至19年以來的閾值下限。

自10月以來，一則美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號(hào)增多，二則國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)的信號(hào)增多，三則先進(jìn)制造板塊的財(cái)報(bào)驗(yàn)證，因此市場(chǎng)將逐步從筑底階段走向螺旋式上漲階段。展望未來1-2個(gè)月，認(rèn)為相較于近日指數(shù)大漲，后續(xù)機(jī)會(huì)更多體現(xiàn)在板塊和個(gè)股活躍。

一方面，從中期維度看，結(jié)合基本面和資金面，市場(chǎng)雖然見底但不具備普漲基礎(chǔ)， 2023年仍是分化行情。另一方面，從短期情緒來看，近期情緒已快速修復(fù)至較高位置，融資買入比修復(fù)至7%并處在今年以來83%分位，換手率分位點(diǎn)從10%以下已快速修復(fù)至中樞位置，后續(xù)情緒修復(fù)節(jié)奏或放緩。

廣發(fā)證券：市場(chǎng)四季度筑底 “破曉”就在不遠(yuǎn)處

根據(jù)歷史規(guī)律和當(dāng)前的宏觀特征，我們預(yù)計(jì)美債利率大概率在今年底明年初確認(rèn)下行拐點(diǎn)。美債利率一般于美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息前2個(gè)月至2周觸頂，隨后開始趨勢(shì)性回落。考慮到未來美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏或?qū)⑹侵鸺?jí)減緩的節(jié)奏，因此我們認(rèn)為本輪美債利率上行周期有望會(huì)在23Q1之前結(jié)束，美債利率預(yù)計(jì)還有2-3個(gè)月的顛簸期。

近期疫情防控優(yōu)化邊際改善的信號(hào)頻出，判斷A股反轉(zhuǎn)兩大核心要素之一“國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期重新統(tǒng)一”的信號(hào)已經(jīng)觸發(fā)，企業(yè)盈利將逐步改善。AH股的賠率較佳，勝率已經(jīng)出現(xiàn)邊際改善，市場(chǎng)“破曉”就在不遠(yuǎn)處。行業(yè)配置：1. “再加杠桿”成長(zhǎng)擴(kuò)散方向（光伏組件龍頭/儲(chǔ)能/動(dòng)力電池/風(fēng)電）；2.疫情防控優(yōu)化趨勢(shì)下的修復(fù)機(jī)會(huì)（免稅/醫(yī)療服務(wù)）；3. 賠率較優(yōu)，且勝率較好的價(jià)值（地產(chǎn)龍頭/煤炭）。主題投資“國(guó)家安全”（國(guó)產(chǎn)軟件/醫(yī)療設(shè)備）。

中銀證券：底部躁動(dòng)階段選對(duì)結(jié)構(gòu)布局明年主線

中銀證券認(rèn)為，上周A股市場(chǎng)演繹了行為金融的實(shí)踐。金融學(xué)的前景理論指出當(dāng)股價(jià)處于下跌過程中，投資者傾向承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)非理性的賣盤減弱，低風(fēng)險(xiǎn)，高不確定預(yù)期的形成，買盤超過賣盤，市場(chǎng)就會(huì)見底回升。衰退后期的周期定位，由于處于估值底部區(qū)域，任何預(yù)期催化，行業(yè)板塊都會(huì)應(yīng)聲而起。同時(shí)也不認(rèn)為市場(chǎng)上漲趨勢(shì)會(huì)一蹴而就，底部躁動(dòng)階段，盈利與估值的修復(fù)會(huì)在預(yù)期博弈中反復(fù)。選對(duì)結(jié)構(gòu)，判讀業(yè)績(jī)趨勢(shì)，尤其是著眼明年市場(chǎng)的主線是當(dāng)下比較重要的事情。

行業(yè)配置方面，制造和科技仍是重點(diǎn)關(guān)注的兩大結(jié)構(gòu)。同時(shí)衰退后期階段，可選消費(fèi)餐飲旅游、汽車家電底部躁動(dòng)會(huì)更加頻繁。基于三季報(bào)的業(yè)績(jī)分析，建議關(guān)注三個(gè)方向：方向1:景氣延續(xù)的中游高端制造業(yè)，包括新能源、軍工，醫(yī)藥等。方向2:景氣加速改善的中下游行業(yè)，包括計(jì)算機(jī)、教育、生豬養(yǎng)殖，電氣設(shè)備等。方向3:困境反轉(zhuǎn)行業(yè)，主要集中在順經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)板塊，后續(xù)隨著進(jìn) 一步穩(wěn)經(jīng)濟(jì)舉措出臺(tái)，相關(guān)板塊或在預(yù)期端提振下先于盈利端表現(xiàn)。

國(guó)海證券：市場(chǎng)底部的催化劑有哪些？

市場(chǎng)底部的催化多來源于政策與流動(dòng)性層面。熊市反彈情形下，政策的加力與流動(dòng)性預(yù)期的改善是促使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的主要因素；牛市急跌情形下，階段性底部則多因前期利空因素緩和而促成。對(duì)于市場(chǎng)大底而言，其形成更需要實(shí)質(zhì)性改變基本面趨勢(shì)因素的出現(xiàn)，超預(yù)期的政策刺激或重大改革的出臺(tái)常為扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)信心的關(guān)鍵。

本輪底部的催化亦有望來源于政策與流動(dòng)性層面，鑒于今年4月市場(chǎng)已經(jīng)歷一輪熊市反彈，本輪底部的催化或與歷史大底的特征更為相似，海外緊縮壓力的緩和有助于市場(chǎng)情緒的修復(fù)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善或?yàn)楸据喓诵拇呋?/p>

配置方面，當(dāng)前A股整體性價(jià)比已處于較優(yōu)區(qū)間，成長(zhǎng)價(jià)值均有機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)板塊，細(xì)分領(lǐng)域包括安全發(fā)展以及自主可控兩條主線。一方面，經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善對(duì)于價(jià)值板塊影響更為直接；另一方面，海外流動(dòng)性環(huán)境正發(fā)生積極變化，弱經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，成長(zhǎng)板塊的彈性更加顯著，重點(diǎn)關(guān)注兩條配置線索，一是安全發(fā)展，包括信創(chuàng)、醫(yī)藥生物、新能源、國(guó)防軍工等板塊，二是自主可控，包括電子、計(jì)算機(jī)等板塊。

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