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全面降準(zhǔn)對股市債市樓市有何影響？復(fù)盤歷史：降準(zhǔn)后次日A股這樣走

2022-11-25 20:02:47 來源：中國證券報

降準(zhǔn)來了！

(資料圖)

人民銀行網(wǎng)站11月25日消息，為保持流動性合理充裕，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，落實穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施，鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上基礎(chǔ)，中國人民銀行決定于12月5日降低金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。

要點一：此次降準(zhǔn)的目的是什么？

談及此次降準(zhǔn)的目的，人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時表示，一是保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長，落實穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施，加大對實體經(jīng)濟的支持力度。二是優(yōu)化金融機構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機構(gòu)長期穩(wěn)定資金來源，增強金融機構(gòu)資金配置能力，支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準(zhǔn)可以降低金融機構(gòu)資金成本每年約56億元，通過金融機構(gòu)傳導(dǎo)可促進降低實體經(jīng)濟綜合融資成本。

人民銀行強調(diào)，將加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，著力支持實體經(jīng)濟，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)融資，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

要點二：釋放多少資金？

此次降準(zhǔn)釋放多少資金？上述有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，共計釋放長期資金約5000億元。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分法人金融機構(gòu)外，對其他金融機構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點。

要點三：可起到哪些效果？

機構(gòu)人士和業(yè)內(nèi)專家分析，此次降準(zhǔn)可從多方面產(chǎn)生積極效果，維護流動性合理充裕，推動擴大信貸投放，引導(dǎo)降低實體經(jīng)濟融資成本，鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上基礎(chǔ)。

一是保持流動性合理充裕。

據(jù)統(tǒng)計，2022年12月至2023年1月共有12000億元MLF（中期借貸便利）到期，到期量大且比較集中。此外，2023年春節(jié)在1月，比往年更加靠前。臨近年末，監(jiān)管考核、春節(jié)長假、明年初稅期高峰等時點性影響因素可能形成疊加，增加歲末年初流動性波動風(fēng)險。此次降準(zhǔn)一次性釋放出大量長期限流動性，有助于提升流動性總量，充分滿足金融機構(gòu)對長期限資金需求，穩(wěn)定市場預(yù)期。

事實上，2021年12月，人民銀行就曾動用準(zhǔn)備金工具以對沖MLF到期等因素造成的流動性波動，統(tǒng)籌做好2021年和2022年兩年的宏觀政策銜接。

二是支持商業(yè)銀行擴大信貸投放。

10月金融數(shù)據(jù)顯示社會有效融資需求仍待提振，貨幣信貸政策需進一步加力。降準(zhǔn)釋放出大量長期限資金，可增加金融機構(gòu)長期穩(wěn)定資金來源，增強金融機構(gòu)資金配置能力，加大對實體經(jīng)濟的信貸投放和融資支持。

每年年初不少商業(yè)銀行會鉚足干勁沖刺“信貸”開門紅，以期實現(xiàn)早投放、早收益，此時降準(zhǔn)可以為商業(yè)銀行提供充足的資金支持，保持信貸總量增長的穩(wěn)定性。

三是有助于降低實體經(jīng)濟融資成本。

當(dāng)前降低實體經(jīng)濟融資成本仍是貨幣信貸政策穩(wěn)增長的重要發(fā)力點之一。降準(zhǔn)釋放的是長期低成本資金，可通過增加金融機構(gòu)可用資金，改善資金供求關(guān)系，降低銀行資金成本的方式，推動銀行降低貸款利率。

11月新近公布的LPR并未變動，站在商業(yè)銀行的角度看，面對凈息差持續(xù)收窄的壓力，繼續(xù)下調(diào)LPR報價有利于降低負(fù)債成本的舉措顯現(xiàn)更大效果。業(yè)內(nèi)專家表示，通過降準(zhǔn)一定程度上也可以降低銀行的負(fù)債端成本，從而引導(dǎo)LPR繼續(xù)下行。

四是護航地方債早發(fā)早用。

近期部分地方財政部門披露，財政部已提前下達2023年部分新增政府債務(wù)限額。通過降準(zhǔn)釋放大額流動性，保持流動性合理充裕，有助于地方債平穩(wěn)有序發(fā)行，進而發(fā)揮政府債券資金的投資拉動作用。

綜合分析，此次降準(zhǔn)既有必要性，也有合理性，時機選擇也比較合適，有助于起到“一石多鳥”的政策效果。

要點四：對市場有何影響？

降準(zhǔn)一次性釋放出大量流動性，對股票、債券等大類資產(chǎn)具有普惠效應(yīng)。

對股市：

通常情況下，降準(zhǔn)可以從估值、盈利、風(fēng)險偏好三角度，對股票等風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成利好。

“降準(zhǔn)表明逆周期政策在持續(xù)發(fā)力，有助于市場形成持續(xù)推進寬信用的預(yù)期，提振市場信心。”光大證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家高瑞東表示。

市場人士表示，降準(zhǔn)為股市帶來了流動性，為投資人帶來了信心。同時，維持一定的流動性投放有利于資本市場穩(wěn)定。

從歷史上看，對貨幣政策及流動性敏感的地產(chǎn)、金融等行業(yè)板塊或是主要受益者。

中國證券報記者梳理了2015年以來人民銀行宣布降準(zhǔn)后次日A股的走勢。

對債市：

分析人士認(rèn)為，當(dāng)前形勢下，應(yīng)區(qū)分看待降準(zhǔn)對短期和中長期債券市場走勢的影響。

短期而言，降準(zhǔn)釋放出大額低成本流動性，增加金融市場資金供給，會推動市場利率下行，相應(yīng)也有望帶動債券市場利率走低、價格上漲；從中長期看，降準(zhǔn)的根本目的在于寬信用、穩(wěn)經(jīng)濟，隨著信用擴張、經(jīng)濟回穩(wěn)向上，目前已經(jīng)處于較低水平的債券市場利率可能逐步迎來筑底回升的過程。

對樓市：

降準(zhǔn)在一定程度上可以起到穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的作用。

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進表示，降準(zhǔn)會對房貸、房價、市場預(yù)期等方面產(chǎn)生影響，改善市場悲觀情緒，有利于提振購買力，對后續(xù)房地產(chǎn)市場交易形成較好支撐作用，進而帶動市場交易上升。

編輯：李若愚亞文輝

標(biāo)簽：中國人民銀行存款準(zhǔn)備金率