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快播：美聯(lián)儲雖“鷹”氣不足，美股或仍未觸底

2022-11-24 19:43:27 來源：英為財情

美聯(lián)儲公布的11月貨幣政策會議紀(jì)要顯示，大部分聯(lián)邦儲備局官員認(rèn)為，放慢加息步伐的時機“或?qū)砼R（would likely soon be appropriate）”，這將更利于委員會評估最大化就業(yè)和維持價格穩(wěn)定的目標(biāo)進(jìn)程。

(相關(guān)資料圖)

簡單來說，決策者或松口，可能放緩加息步伐，以更利于觀察早前加息對于經(jīng)濟以及通脹的延時影響。

今年以來，美聯(lián)儲已加息六次，其中包括連續(xù)四次加息75個基點（6月、7月、9月和11月），累計加息3.75個百分點，當(dāng)前的聯(lián)邦基金利率介于3.75%-4.00%。

決策者同意，未來在評估貨幣政策時，會繼續(xù)考慮多項指標(biāo)，包括公眾健康、勞動力市場狀況、通脹壓力和通脹預(yù)期，以及金融和國際發(fā)展。如果阻礙其實現(xiàn)目標(biāo)的風(fēng)險顯現(xiàn)，委員會將調(diào)整貨幣政策的步伐。

雖然決策者承認(rèn)，未見通脹已受到遏制的跡象，但大部分決策者認(rèn)為，放緩加息步伐或是“較為恰當(dāng)”的舉措。

這一論調(diào)激發(fā)了市場對于美聯(lián)儲態(tài)度變“軟”的預(yù)期。

受此利好消息帶動，美股三大指數(shù)上漲，道瓊斯指數(shù)（DJI.US）單日漲0.28%，納斯達(dá)克指數(shù)（IXIC.US）漲0.99%，標(biāo)普500指數(shù)（SPX.US）漲0.59%，漲幅不是很大，在感恩節(jié)假期前，市場或觀望為主。

即便如此，美股應(yīng)仍未觸底，有兩個理由：1）美聯(lián)儲收緊貨幣政策的態(tài)度仍未變，加息將繼續(xù)，并會進(jìn)一步縮減資產(chǎn)負(fù)債表，使得市場的資金成本繼續(xù)上升；2）加息對美國企業(yè)的影響將逐步顯現(xiàn)。

加息對美國企業(yè)的影響

加息從以下幾個方面影響美國上市企業(yè)：1）匯率，美元強勢弱化了美國的產(chǎn)品和服務(wù)定價吸引力；2）加息增加了美國企業(yè)的營運成本；3）收緊貨幣政策周期帶來的不確定性或令美國企業(yè)謹(jǐn)慎評估未來的資本開支。

雖然最新會議紀(jì)要的“鴿”派措辭，稍微對美元當(dāng)日的匯價表現(xiàn)帶來一點點壓力，但今年以來，美元匯價銳氣難當(dāng)。

今年以來，美元指數(shù)累計上漲10.22%，至當(dāng)前的105.7738。

對美國上市企業(yè)的影響已經(jīng)反映在它們的9月財季業(yè)績中。

市值最高的上市公司蘋果（AAPL.US），表示匯率對其9月財季收入年增幅的負(fù)面影響超過600個基點；微軟（MSFT.US）的管理層在業(yè)績發(fā)布會上表示，美元升值致使其9月財季收入減少了23億美元；谷歌（GOOG.US）的首席財務(wù)官也指出，美元走強令其9月財季營收減少了5個百分點。

這些大型科技公司預(yù)計，強美元將繼續(xù)對其未來的業(yè)績帶來負(fù)面影響。

業(yè)務(wù)遍布全球的大型科技公司固然受到影響，收入主要來自本土市場的消費企業(yè)同樣受到打擊。

零售商沃爾瑪（WMT.US）有近七成收入來自美國，也預(yù)期下一財季的凈收入或受到13億美元的匯兌虧損影響。

加息將使得美國企業(yè)的營運成本增加，表現(xiàn)在于環(huán)球市場受美國輸出之通脹影響，需求不振，但美國企業(yè)的員工成本在持續(xù)攀升，壓抑了這些美國企業(yè)的盈利表現(xiàn)。

近來，多家科技企業(yè)大規(guī)模裁員和暫停招聘，都顯示出美國企業(yè)對于經(jīng)濟前景不確定性的擔(dān)憂。

例如亞馬遜（AMZN.US）據(jù)報裁員1萬人，Meta (META.US)裁員1.1萬人，惠普（HP.US）裁員6000人，馬斯克接手后的推特也大規(guī)模裁員。

Crunchbase一份報告的數(shù)據(jù)顯示，到2022年11月中，美國科技行業(yè)裁減員工數(shù)目或在7.3萬人以上，這或不包括剛剛宣布裁員的惠普、軟銀愿景基金等多家大型企業(yè)。

美國最新公布的初次申領(lǐng)失業(yè)救濟人數(shù)報告顯示，截至2022年11月19日的當(dāng)周初領(lǐng)失業(yè)救濟人數(shù)增加1.7萬，至24萬人，或與科技企業(yè)的裁員潮有關(guān)。

雖然美國的就業(yè)數(shù)據(jù)依然強勁，很多新增職位尚處于空缺狀態(tài)，但這些新增職位或主要集中在服務(wù)業(yè)及制造業(yè)，而科技企業(yè)及金融公司的裁員潮主要涉及的是受教育程度較高的專業(yè)人士領(lǐng)域，或顯示出美國就業(yè)的結(jié)構(gòu)性不平衡，這同樣會打擊其整體的消費意愿，而壓抑需求。

此外，科技企業(yè)的前景不明朗，也降低了這些企業(yè)對未來進(jìn)行投資的意愿，這也是眾多大型上市公司紛紛加碼股份回購計劃的原因。蘋果、微軟、谷歌、沃爾瑪、石油企業(yè)等等，均將資金用于回購而非資本投資。

這些舉措的影響不會立即反映到上市公司的業(yè)績中，但會逐漸釋放到其未來的業(yè)績表現(xiàn)和增長上，從而對整體經(jīng)濟帶來影響。企業(yè)未來業(yè)績表現(xiàn)不佳，將提前反映到其股價上。

作為股市風(fēng)向標(biāo)的大型科技企業(yè)股價表現(xiàn)不振，自然影響到整體股市表現(xiàn)。

所以，加息的后勁還沒過，底部尚言之過早。

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