環球新動態：銀行授信過千億撐內房，優質民企可適時跟進
隨著中央出手救市，內房危機似乎正慢慢消退，讓資本市場也悄有喘息空間，到底內房現時的投資價值如何？
近三星期，幾只港股民企內房的股價、成交量也顯著爆升，相信是市場暫時受落財金部的一些解困內房的政策：包括“金融16條”、推進并擴大民營企業債券融資支持工具，（即“第二支箭”），支持民企發債融資等等。
(資料圖)
近日多家國有銀行落實“金融16條”為內房提供過千億人民幣授信支持，更刺激內房股接連彈起。11月24日，據報碧桂園（02007）與工行、中行、郵儲行等三家銀行簽署戰略合作協定，總共獲得超1,500億元人民幣綜合授信支持，市場迅速反應，當日收市直接彈兩成。
內房在經過一系列政策調控后，行業風險逐漸出清，相信整個行業已步入一個發展模式更加穩健的階段。在政策利好加持下，外界普遍相信內房的發債融資似乎漸見曙光，本月來內房股價報復式反彈也反映出這一點。
現時市場的共識是只信國企內房，但細心的話，會發現民企內房也陸續從融資到銷售釋出積極信號。
從融資看，龍湖（00960）以儲架式注冊發行200億元人民幣，美的（03990）和新城（01030）也緊隨其后。
從銷售看，碧桂園最新公布10月合約銷售額按月提升4.1%，已連續兩月回升等。在國企、民企之間的市場信心差距，似乎正逐步收窄。
早于2021年10月就提醒大家內房的投資風險，但1年過后，到底現時是否適合重新審視內房？要解答這個問題，宏觀的方向需取決于銷售恢復和防疫政策，至于要捕捉個別公司反彈，當然需做好資產負債表的分析。
對此，瑞銀早前就發表報告指，內地指導商業銀行向優質房地產企業出具保函置換預售監管資金，認為監管放寬對內房行業有正面影響，特別看好碧桂園，因其允許發展商在項目層面上能更好地獲得現金。
該行視圖前15大內房發展商（共計30%市場占有率）的托管賬戶現金，假設當中30%可提取，有關房企或可提取870億元人民幣，或相當于短期貸款的14%，相信此對主要發展低線城市的房企如碧桂園更為有利，因托管賬戶中的預售資金旨在覆蓋建筑成本，而建筑成本于低線城市項目售價的占比較一、二線城市為高。
事實上，碧桂園早前已配股集資成功，凈集資約38.71億港元，算是成功內地出救市后的首宗巨額股權融資，炒高后再搞配股的概率較低。
另外，高盛和匯豐近日調整部分內房評級，顯示對內房恢復的信心。高盛最新報告指，隨著內地政府對房地產行業的政策轉向，料行業的流動性，特別是具質素的民營發展商將會改善，調高碧桂園評級至中性，目標價3.2元。
匯豐證券在近日也調高六內房及物管股評級，當中把碧桂園評級上調至買進，目標價升1.3倍，提到目前仍要關注市場對民企內房盈利能力、恢復能力的預期，取決于民企內房的債務重組、債務清償的進展，以及政策扶持，譬如成都近期消除復雜的限購限制，鼓勵非戶籍居民在周邊局域購房，有助于改善需求進一步釋放。
為獲得最佳業績，匯證建議投資者同時持有央企內房和優質民企內房，既能保障良好的基本面，又有機會獲得超額收益。
作者簡介：十一少，財經專欄作家。
標簽： 股權融資
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