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歐洲經(jīng)濟或面臨歐債危機后最大考驗誰還能挽狂瀾于既倒？

2022-04-12 16:29:18 來源：英為財情

所有經(jīng)歷過十余年前歐債危機的投資者，都會對時任歐洲央行行長馬里奧·德拉基“不惜一切代價捍衛(wèi)歐元”的歷史性講話印象深刻。而如今，在俄烏沖突的威脅下，歐洲經(jīng)濟或許正面臨歐債危機后最大的一次考驗。

在上周末的一場最新講話中，歐洲央行管委會成員Yannis Stournaras引用了德拉基的上述名言，稱將“不惜一切代價阻止通脹永久化”。

在歐洲央行本周利率決議前的緘默期中，這位同時擔(dān)任希臘央行行長的歐洲央行鴿派官員發(fā)表如此露骨的講話，無疑顯露出歐洲決策者眼下的焦慮心情。

然而，歐洲央行是否真的能做到這一點，業(yè)內(nèi)人士當(dāng)前卻普遍心存疑慮。不少經(jīng)濟學(xué)家表示，俄烏沖突以及此后西方對俄羅斯實施的經(jīng)濟制裁，或?qū)⒔o歐洲經(jīng)濟和市場帶來比新冠病毒大流行等過往危機更大的顛覆性轉(zhuǎn)變。

比疫情更大的威脅

在俄烏沖突爆發(fā)后，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人在過去一個多月的時間里被迫加快計劃，以減少對俄羅斯能源的過度依賴。

歐洲議會上周四高票通過了一項針對俄羅斯采取額外懲罰措施、但并不具備法律效力的決議，具體措施包括“立即全面停止進口俄羅斯的石油、煤炭、核燃料和天然氣”。

然而，這種激進的脫鉤對歐洲經(jīng)濟來說顯然是有代價的——歐洲各國本已高企的通脹已被進一步推升至了創(chuàng)紀(jì)錄水平，制造業(yè)從新冠疫情中好不容易有所起色的復(fù)蘇勢頭，也可能被隨時打斷。

荷蘭國際集團(ING)全球宏觀研究主管Carsten Brzeski近期指出，由于俄烏沖突，歐洲尤其面臨失去國際競爭力的風(fēng)險。

“對于歐洲大陸來說，這場沖突比之前的疫情大流行更能改變游戲規(guī)則。我指的不僅僅是安全和國防政策，更重要的是整個經(jīng)濟，”Brzeski表示。

“歐元區(qū)眼下正在經(jīng)歷其基礎(chǔ)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的所有切膚之痛：即一個以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟架構(gòu)，擁有龐大的工業(yè)骨干，對能源進口的依賴性較高。近幾十年來，歐元區(qū)不斷從全球化和國際分工中受益，但現(xiàn)在卻不得不加快綠色轉(zhuǎn)型并追求能源自主，同時還要提高國防、數(shù)字化和教育方面的支出”。

Brzeski將此描述為一個不成功便成仁的挑戰(zhàn)。“如果一旦成功，歐洲應(yīng)該能處于有利地位。但是，在實現(xiàn)這一目標(biāo)之前，家庭財政和收入的壓力仍然巨大，尤其是同時想要將企業(yè)利潤保持在高位的背景下，”他說。

Brzeski表示，歐洲正面臨人道主義危機和重大的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。這場戰(zhàn)爭發(fā)生在歐洲的“糧倉”，烏克蘭是歐洲糧食和玉米的關(guān)鍵產(chǎn)區(qū)。食品價格將上升到前所未有的水平。發(fā)達經(jīng)濟體的高通脹對發(fā)展中經(jīng)濟體來說可能是生死攸關(guān)的問題。

Brzeski的結(jié)論是，歐洲股市近來試圖反彈的信號，導(dǎo)致金融市場被“誤導(dǎo)”了，他補充說，“目前沒有任何跡象表明一切將恢復(fù)到常態(tài)。”

債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂

經(jīng)濟學(xué)家們還普遍承認(rèn)，歐洲乃至全球經(jīng)濟的這種結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，將給各國央行和政府帶來額外的壓力，它們正在通脹和財政可持續(xù)性之間進退兩難。

法國巴黎銀行在上周四的一份報告中預(yù)測，更快的去碳化進程、更高的政府支出和債務(wù)、更強烈的全球化阻力和更劇烈的通脹壓力，將成為一個持久性的主題。

法國巴黎銀行高級歐洲經(jīng)濟學(xué)家Spyros Andreopoulos表示，這一背景將使得央行在執(zhí)行政策和保持通脹目標(biāo)方面面臨更具挑戰(zhàn)性的環(huán)境，不僅削弱了他們致力于某種政策路徑的能力，而且更有可能犯下決策失誤。

他還指出，為了抑制通貨膨脹而提高利率，最終會使得財政當(dāng)局的日子不好過。

“雖然這不是一個迫在眉睫的問題，尤其是考慮到政府通常會在低利率年份延長債務(wù)的平均期限，但利率上升的環(huán)境依然可能會改變財政狀況。最終，債務(wù)可持續(xù)性問題或?qū)匦赂‖F(xiàn)。”Andreopoulos說。

尤為令人擔(dān)心的是，歐元區(qū)近代史上的低通脹意味著，歐洲央行此前還從未被迫在財政可持續(xù)性和追求通脹目標(biāo)之間做出選擇，低通脹率下寬松貨幣政策通常可以幫助實現(xiàn)財政可持續(xù)性。

Andreopoulos表示，“這一次，歐洲央行將不得不收緊政策，以在公共債務(wù)更高的背景下遏制通脹。而當(dāng)前，人們依然面臨著疫情的一系列后遺癥，同時公共財政也承受著持續(xù)壓力。”

誰還能扮演10年前“超級馬里奧”的救世主角色？人們眼下顯然不得而知……

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