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烏克蘭危機愈演愈烈，多角度洞悉影響力，高盛發出警告

2022-02-28 17:30:17 來源：英為財情

隨著烏克蘭沖突加劇，以及對俄羅斯愈加嚴厲制裁的影響在全球市場持續發酵，投資者在紛紛跟緊事態發展。

債券、黃金和美元等避險資產周一一度上漲，而澳元等傳統風險偏好資產則重挫。新興市場貨幣也承壓，南非蘭特和土耳其里拉下跌。美國和歐洲的股指期貨大跌。原油價格飆升。

投資者面臨全球大宗商品價格飆升，經濟體從疫情中恢復之際通脹率本已高企且增長放緩。他們還試圖掌握央行如何調整貨幣政策以應對挑戰。

以下是一些策略師和投資者對俄烏局勢演變給各種資產類別帶來何種影響的看法。

對沖能源動蕩

Medley?Global?Advisors全球宏觀策略師Ben?Emons表示，“這場危機的最大風險將是能源中斷以及對食品和其他全球大宗商品的影響，人們尤其想要在這個方向上建倉，以及對那些專注于能源等各種不同大宗商品公司建立頭寸”。

他補充說，在BP計劃出售其所持俄羅斯最大石油公司Rosneft?PJSC的股份后，其他公司也可能宣布退出投資。Emons表示，最初美國的能源公司可能會比歐洲公司的表現好很多。
“無能為力”的央行

澳大利亞國民銀行的策略師稱，如果制裁成功，俄羅斯央行在捍衛盧布方面可能變得“無能為力”。

外匯策略與市場主管Ray?Attrill在報告中寫道，“雖然目前還沒有完全明確其實際意味如何，但俄羅斯央行受到制裁，其意圖是無法讓其自由地使用6,430億美元外匯儲備，如果俄羅斯央行無法獲得外匯儲備，就無法捍衛俄羅斯盧布以避免其出現暴跌。”

艱難的貨幣決策

“從貨幣政策的角度來看，這場沖突意味著央行一直以來面臨的棘手的增長-通脹權衡難題將進一步惡化，使得即將作出的決策尤其艱難，”Federated?Hermes的高級經濟學家Silvia?Dall’Angelo在一份報告中表示。

“在當前通脹高企且二次效應引發擔憂的環境下，央行可能會繼續取消貨幣刺激，”她說。“但地緣政治局勢帶來的下行增長風險，意味著決策者可能會逐步且謹慎地推進。可以公平地說，危機增加了央行政策失誤的空間。”

盧布兌美元指示性報價暴跌，各外匯市場幾無交易

隨著投資者暫停交易俄羅斯貨幣，“交易風險太大”成為各外匯交易大廳的口頭禪。

交易員稱，盧布的價差擴大了7倍，從悉尼到香港的做市商都退守觀望。在對俄羅斯及其央行施加的制裁加劇人們的憂慮之際，離岸市場上盧布兌美元的指示性報價下跌26％。

莫斯科交易所表示，將在當地時間10:00開始外匯和貨幣市場交易，比正常交易時間晚約三個小時。

“盧布根本沒有成交，”FP?Markets駐悉尼的亞太區首席執行官Nick?Twidale說。“當發生這種情況時，我們會降低杠桿率，基本上告訴人們平倉。風險太高了。”

隨著俄羅斯入侵烏克蘭，俄羅斯資產價格大幅下滑，盧布貶值使其成為2月表現最差的新興市場貨幣。從悉尼到香港的外匯市場參與者正在凍結盧布交易，二三十年來對一個主要經濟體施加的最嚴厲制裁令人頗費思量。

澳大利亞國民銀行在悉尼的外匯策略和市場主管Ray?Attrill說，“我們聽到盧布在當地的報價在114-119區域，這可能會導致人們偏愛使用無本金交割遠期(NDF)市場，但只有在倫敦市場開盤后才會進行交易。”

下跌趨勢正在延伸到期貨市場。City?Index高級市場分析師Matthew?Simpson表示，芝商所盧布期貨開盤后重挫逾30％，不過現在漸漸開始有少量交易了。

他說，“隨著制裁和對俄羅斯央行的限制措施生效，盧布呈自由落體跌勢，芝商所期貨在開盤后下跌超過30％，這不是在國內各地排隊取現金的俄羅斯人現在想要聽到的消息。”

歐洲銀行業承壓

“考慮到在俄羅斯的一些風險敞口，加之如果支付受限將意味如何的擔憂，歐洲銀行板塊周一可能會面臨一些壓力，”Rich?Kelly等道明證券策略師在一份報告中寫道。

“奧地利銀行業的風險敞口最大，俄羅斯對手方占該國銀行資產的1.6％，緊隨其后的是意大利和法國，分別占0.6％和0.2％，”他們寫道。“預計歐洲央行將提供充足的流動性，監管當局將提供允許的支持和措施來管理這些風險敞口。”

暫停兩年后?俄羅斯央行將重啟黃金購買

俄羅斯央行表示，其將再度開始購買黃金，這距離該行結束之前一輪持久的購買大潮，推高上一個十年的金價漲勢才兩年。

該央行在聲明中稱，其將在國內貴金屬市場上再次開始購買黃金。當前，因為俄羅斯入侵烏克蘭，該貨幣當局以及俄羅斯幾家商業銀行受到制裁。

俄羅斯央行曾在六年中快速積累黃金，把持有量翻了一番并成為最大的主權買家。隨著金價在疫情爆發之初價格飆升，該行于2020年3月休手，此后基本上保持了庫存的穩定。在黃金投資需求低迷時，俄羅斯的購買為市場提供了一個關鍵的支撐。

兩害相權取其輕?俄羅斯臨時禁止外國人出售證券

俄羅斯央行從今天開始禁止券商執行非居民的證券賣出指令，以保護該國資產不受西方廣泛制裁的沖擊。西方的制裁措施包括對俄羅斯央行的懲罰。

除了在莫斯科交易所暫時凍結出售外，俄羅斯央行表示，外匯和回購市場將推遲三個小時至當地時間上午10點開盤，同時將評估是否在晚些時候開放其他市場的交易。

之前，美國和歐盟同意懲罰俄羅斯央行，這可能會阻止俄羅斯政府獲取其為減少對國際市場的依賴而積累的6400億美元中的大部分資金。俄羅斯入侵烏克蘭導致投資者逃離俄羅斯市場，從悉尼到香港的做市商紛紛撤退，盧布周一在離岸市場報跌26%。

德國商業銀行策略師Ulrich?Leuchtmann表示，“俄羅斯當局必須阻止對俄羅斯證券的甩賣，以防止資本恐慌性外逃，從長遠來看，這肯定是有害的，但考慮到盧布可能進一步崩盤的風險，俄羅斯當局似乎更傾向于取前者。”

高盛警告俄烏危機將加劇大宗商品供應沖擊

高盛稱，隨著烏克蘭危機升級、西方加大對俄制裁力度，俄羅斯為主要生產國的大宗商品價格料將進一步飆升。

高盛在2月27日的一份報告中指出，就原油價格而言，風險傾向于“進一步大幅上行”，該行把布倫特原油1個月目標價從95美元/桶上調至115美元/桶。

此外，高盛預計歐洲天然氣、鋁、鈀、鎳、小麥和玉米價格也將上漲。

該行稱，大宗商品市場不僅需要反映“支付俄羅斯出口存在的困難”，還需要反映俄羅斯大宗商品最終受到西方限制的風險。

金屬方面，考慮到制裁不確定性和戰事升級風險，西方買家猶豫不決，俄羅斯金屬貿易已減少。

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