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焦點速遞！鵬華基金張華恩：場景恢復(fù)利好泛餐飲鏈等消費投資

2023-03-20 17:41:35 來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)

(資料圖片僅供參考)

中國經(jīng)濟網(wǎng)北京3月20日訊近期，鵬華基金研究部基金經(jīng)理張華恩分享了關(guān)于疫后復(fù)蘇下的消費行業(yè)展望。張華恩稱，站在當(dāng)前時點往未來看，消費和服務(wù)業(yè)都在朝著更加友好的方向發(fā)展，不僅有需求端的復(fù)蘇，供給和渠道端也都在經(jīng)歷一輪重塑的過程，并對未來的投資方向上帶來了重要影響。

張華恩表示，雖然2023年多數(shù)消費品行業(yè)基本面是確定性的恢復(fù)趨勢，但股價和估值方面同樣也從2022年下半年開始有所搶跑。從2017-2020年主要消費龍頭公司估值水平都經(jīng)歷了系統(tǒng)性抬升，雖然在2021-2022年有一定的向下調(diào)整，但幅度相對都不大，因此多數(shù)公司靜態(tài)去看估值基本都處于相對合理的水平。往2023年展望，對于多數(shù)龍頭公司再去賺估值提升的錢難度很大，核心要去看EPS的兌現(xiàn)。同時，一些具備產(chǎn)品周期和品牌勢能的新消費公司、或是格局變化帶來盈利修復(fù)的環(huán)節(jié)將具備更好的阿爾法機會。

張華恩認(rèn)為，未來投資機會相對更看好以下三大類：一是場景恢復(fù)型消費。他表示更看好品牌勢能仍在強勢階段且仍處于快速擴張期的泛餐飲鏈公司，有望在2023年展現(xiàn)出更大彈性和新的想象空間。同時，上游供應(yīng)鏈中相關(guān)的預(yù)制菜、調(diào)味品、復(fù)調(diào)等賽道，在下游客戶普遍更加重視門店標(biāo)準(zhǔn)化和效率提升的背景下，也有望在部分新品類的拓展上獲取更好機會。此外，場景的恢復(fù)更利于新品的落地推廣，新的渠道紅利給一些公司提供了潛在彎道超車機會。

二是投資驅(qū)動型消費，代表行業(yè)如白酒。經(jīng)濟復(fù)蘇背景下，白酒行業(yè)仍然是基本面修復(fù)最確定，同時當(dāng)下勝率和賠率仍具備一定性價比的板塊。結(jié)構(gòu)上看，高端酒短期修復(fù)斜率陡峭，確定性更高；次高端當(dāng)下仍在庫存消化期，預(yù)計下半年將走向分化，區(qū)域再擴張能力將決定公司高度。

三是地產(chǎn)鏈消費。2023年出現(xiàn)積極變化，同時地產(chǎn)鏈消費也是過去兩年供給端出清最徹底的環(huán)節(jié)，龍頭公司市占率提升，將為行業(yè)穩(wěn)定期和上行階段提供更大業(yè)績彈性。

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