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看熱訊：國信期貨日評：原油持續下挫，燃料油走弱，期螺高開低走

2023-03-20 15:59:42 來源：英為財情

(資料圖片僅供參考)

鎳：滬鎳再次回落，預計短期震蕩走勢；
周一滬鎳主力合約小幅回落，收盤價報價174860元/噸，下跌0.76%。消息面，LME稱其發現一個倉庫的庫存鎳不符合合約規格，原本將于3.20日開始恢復交易的亞盤推遲至3.27日，使市場信心受挫。基本面，上游端鎳礦價格高位持穩。精煉鎳現貨價格持續疲弱，市場成交無好轉；鎳鐵價格持續下跌趨勢。不銹鋼終端消費不佳，疊加庫存高位企業急于出貨，現貨報價仍有跌幅。合金電鍍端部分企業進行小幅采貨，需求回暖仍需一定時間。新能源領域，硫酸鎳價格小幅下降，三元電池端處于被動去庫階段。庫存端，LME、國內庫存均持續歷史地位運行，但均于上周小幅增加。宏觀、低庫存支撐鎳價，消息面、基本面使得鎳價持續承壓，多空因素交織下預計本周鎳價短線震蕩，預計運行區間在17萬元/噸至19萬元/噸。操作上建議投資者暫時觀望。

銅鋁：銅鋁小跌?預計維持震蕩；
周一銅鋁高開低走，滬銅主力合約下跌0.07%，報收66840元/噸；滬鋁主力合約下跌0.74%，報收18040元/噸。宏觀方面，上周銀行風波帶來的負面影響基本被消化，歐美加息步伐仍然未停止，海外宏觀對銅鋁價格仍有壓制。現貨方面，3月20日上海地區電解銅上漲315至67580元/噸；鋼聯A00鋁錠現貨價格18240，漲90；華南18410，漲110；中原18200，漲80。（單位：元/噸），受云南減產和下游需求恢復影響，滬粵價差走從前幾日的-100～-130元/噸擴大至今日的-180元/噸，預計鋁現貨有一定的區域性流動空間。基本面上，銅礦供應端正逐漸恢復，國內供給擾動小，電解銅持續去庫；鋁方面，西南地區復產速度偏慢，減產后供應有偏緊趨勢，周一SMM統計國內電解鋁錠社會庫存117.3萬噸，較上周四庫存下降3.8萬噸，較2022年3月份歷史同期庫存增加10.9萬噸，較3月初庫存累計下降9.6萬噸，庫存拐點已至，但與歷史同期相比仍然較高。在宏觀主導下銅鋁預計維持震蕩，建議關注低位入場機會，短線偏空操作。

玉米:供應壓力改善?震蕩為主；
周一玉米期貨小漲，主力C2305合約漲0.35%，暫報2842元。現貨方面，據匯易網，北港玉米二等收購2770-2790元/噸，廣東蛇口新糧散船2930-2950元/噸，集裝箱一級玉米報價2960-3000元/噸，較昨日持平，東北玉米收購價格小跌，黑龍江深加工新玉米主流收購2580-2650元/噸，吉林深加工玉米主流收購2650-2750元/噸，內蒙古玉米主流收購2700-2800元/噸，遼寧玉米主流收購2750-2800元/噸。基本面來看，目前地趴糧銷售接近尾聲，上市壓力減輕，此外，進口玉米到港量預計環比亦將有減少，加之據傳陳化稻定向拍賣亦推遲到5月進行，供應壓力短期趨于改善。需求方面來看，生豬養殖利潤及淀粉加工利潤繼續虧損，深加工備貨到較高水平后進一步補庫空間有限，飼料企業原料庫存水平繼續回升，但在下游利潤較差的情景下，大規模建庫積極性不高。總體而言，國內玉米供應壓力減輕，但需求發力不足，預計后市震蕩為主。操作上，觀望。

生豬:消費提振有限?期貨下跌；
周一生豬期貨下跌，主力LH2305合約報15895元，與上日結算價跌0.97%。現貨方面，河南報價15.2元/公斤-15.7元/公斤，較昨日持平；山東報價15.9元/公斤-16.5元/公斤，較昨日持平。從基本面來看，按照仔豬出生數據來看，3-5月理論出欄量仍處于環比增加狀態，6-7月環比有所減少；但2月二次育肥量增加大，可能在4、5月形成滯后供應，而3月以來二次育肥情緒降溫，對供應節奏扭曲度下降。而疫病沖擊來看，目前行業反饋當前整體影響有限，但后期還需觀察是否有從進一步惡化。需求來看，場景消費恢復基本完成，但目前進一步走強受到淡季因素壓制。綜合來看，國內生豬市場當前供需相對寬松，但養殖利潤持續虧損，下方有扛價支撐，上方受限于消費偏弱，中短期或延續震蕩。操作上，觀望。

棉花：鄭棉小幅回升?短期避險情緒仍高；
周一，鄭棉早盤后快速上沖，但隨后震蕩下跌收回部分漲幅，成交略有增加，持倉減少。中國棉花信息網顯示，現貨指數價格大幅下調，3128B指數較前一日下調117元/噸，報15226元/噸。短期宏觀風險使得市場避險情緒依舊較高，對于前期跌勢有所修復，但是上行動力不足。操作上建議短線交易為主。

白糖：鄭糖沖高回落?維持短多思路；
周一，鄭糖早盤沖高回落。成交維持低位，持倉減少。現貨價格持穩。國際市場來看，整體供需偏緊，等待巴西開榨。國內基本面來看，雖然進口量高于預期，但是后期有進口收緊的預期。在國內消費不出現大幅低于預期的情況下，后市或維持偏強走勢。操作上建議偏多思路為主。

豆類：美豆繼續下挫?連粕大幅下挫；
周一連粕市場大幅下挫，期價延續夜盤跌勢，美豆電子盤的大幅下挫，讓連粕跌幅擴大，市場拋壓凸顯。截止收盤M2305收3599，跌131（-3.51%）。國際方面，CBOT大豆市場電子盤繼續下挫，市場跌勢延續，對于美豆而言，外部經濟衰退的擔憂依然籠罩在大宗商品上，尤其是美豆前期跌幅較小，在宏觀悲觀情緒下，有補跌的意味。另一方面隨著巴西上市量的增加，巴西升貼水大幅下挫，這使得美豆出口優勢減弱，美豆承壓走低。CBOT大豆主力合約下方1400一線面臨考驗。國內方面，匯易網報價顯示，國內豆粕現貨大幅下滑，較上周五下跌80-130元/噸。隨著華南地區豆粕現貨跌破4000元/噸，華北地區豆粕現貨也陸續跌破4000元/噸，豆粕現貨陷入供需雙弱的局面，伴隨著美豆的走低，國內連粕市場承壓下行。M2305合約關注3600一線的支撐，如果跌破下一目標位在3400元/噸。短線操作為宜。

油脂：國際原油下挫?國內外油脂震蕩收低；
周一油脂期貨震蕩回落，早盤期價一度回升，但午后隨著國際原油的走低，內盤油脂大幅回落。匯易網報價顯示，江蘇豆油價格區間波動，當地市場主流豆油報價8910元/噸-9010元/噸，較上一交易日上午盤面小跌30元/噸。廣東廣州棕櫚油價格有所調整，當地市場主流棕櫚油報價7760元/噸-7860元/噸，較上一交易日上午盤面下跌130元/噸。江蘇張家港菜油價格小幅波動，當地市場主流菜油報價9350元/噸-9450元/噸，較上一交易日上午盤面小跌50元/噸。
馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨周一連續第三個交易日下跌，至逾五周來最低水平，因競爭植物油價格走軟和馬幣上漲。國際原油電子盤大幅下挫，美豆油跟盤下挫，這對馬棕油有所沖擊。由于全球宏觀經濟悲觀情緒籠罩，國際油脂短期弱勢延續。國內方面，內盤油脂更多跟隨國際油脂而動，盡管國內需求處于平穩恢復中，但是成本對于內盤油脂的沖擊依然占據主導。短期在全球經濟尚未修復前，市場弱勢延續。短線操作快進快出。

燃料油：原油走弱?市場信心仍不足；
周一，國際原油持續下挫，市場信心仍需修復，燃料油走弱2%。宏觀銀行事件擾動大于基本面影響，近期國際原油價格探底整理，底部支撐仍在，市場信心需修復。目前國際市場船運行業好于前期，BDI指數持續回升，國際船用油市場好于前期，另外，VLCC船型近期租金跳漲，船用油市場好于前期。短期燃料油下游剛需仍較為平淡，但在原油價格逐漸企穩之后，燃油可能后市出現一定程度反彈，近期燃料油價格可能底部整理震蕩。操作建議：震蕩思路

瀝青：瀝青震蕩?市場觀望；
周一，國際原油價格下挫，市場信心仍需修復，瀝青走勢震蕩。目前瀝青煉廠利潤表現較為穩定，根據百川盈孚數據，截至3月14日當周，瀝青煉廠利潤約為179元/噸，本周略有下降。同時，市場供應量也有所回升，截至3月8日，全國瀝青煉廠開工率約為38.51%，近幾周持續回升，庫存水平持續在33%附近波動，整體可控。目前瀝青市場基本面呈現”供需平衡“格局，另外今年地方政府專項債發放力度再次加大，基本面信息偏好，但是目前宏觀衰退預期對市場擾動較大，短期仍主導成本端價格。操作建議：震蕩思路

PTA：盤面沖高后震蕩回落；
周一TA2305收漲4.42%。卓創數據，個別隨時可提現貨報盤參考期貨2305（下同）升水220元/噸自提，參考商談6055-6120元/噸自提，4月中旬主港貨源報盤參考升水170元/噸自提，買賣氣氛一般。高基差及強成本現實支撐下，?PTA市場短期走勢偏強，但隨著PTA開工負荷回升，現貨偏緊局面預期改善，強基差驅動有望減弱，而終端織造開工下滑，需求走弱可能引發負反饋，PTA向上的空間受到約束。建議短線多單及59正套逢高減倉。

聚烯烴：市場環境不利?盤面偏弱運行；
周一塑料2305收跌0.46%。現貨窄幅波動，貿易商隨行出貨，交投氣氛謹慎，卓創數據，線性華北報價8150-8300元/噸，華東報價8150-8400元/噸，華南報價8150-8400元/噸。
周一PP2305收跌0.81%。現貨窄幅整理，下游訂單未明顯好轉，原料謹慎采購，卓創數據，拉絲華北報價7560-7630元/噸，華東報價7580-7780元/噸，華南報價7650-7750元/噸。
外圍風險尚未解除，市場情緒仍然不穩，下游訂單跟進較慢，原料采購意愿較弱，生產商庫存累積，現實供應壓力增加，市場延續偏弱運行，關注外部銀行事件變化。建議暫時觀望。

原油：擔憂歐美經濟衰退?油價維持震蕩偏弱；
周一國內原油價格繼續下挫，主力SC2305合約報收于481.5元/桶，下跌17.9元/桶，跌幅3.58%，持倉增加9228手。目前國際原油市場的供需結構仍然是供應小幅過剩，除非OPEC有大幅度的減產動作，否則靠需求端很難有太大增長。3月份歐洲央行繼續加息50個基點。美聯儲3月份也可能繼續加息。同時，歐美銀行業危機的負面影響仍可能繼續發酵。繼美國硅谷銀行和Signature銀行倒閉以及瑞士瑞信銀行和美國第一共和國銀行出現麻煩之后，加劇了市場對歐美經濟衰退擔憂，國際油價受到重創。通用電氣公司的油田服務機構貝克休斯公布的數據顯示，截止3月17日的一周，美國在線鉆探油井數量589座，比前周減少1座；比去年同期增加65座。技術面，WTI油價跌破震蕩區間，后市可能繼續下探尋底。操作建議：反彈遇阻繼續做空思路操作。

橡膠：輪胎廠家面臨累庫壓力?膠價維持震蕩偏弱；
周一滬膠沖高回落，小幅震蕩運行。現貨方面，卓創資訊數據顯示，今日上海市場天然橡膠價格重心跟隨盤面小幅上漲50-100元/噸，市場買盤情緒偏淡，整體成交一般，主流參考價格如下所示：21年全乳價格為11250元/噸，越南3L/混合膠價格為11250-11300元/噸附近，實單具體商談。目前輪胎廠家整體運行多數維持穩定，個別廠家在庫存儲備差異下有微幅調整，國外市場訂單尚存開工支撐，國內市場出貨略有放緩。雖然當前廠家開工仍相對高位，但是下半月將逐漸面臨輪胎庫存增長壓力。下游輪胎及非輪胎制品行業均面臨新訂單跟進不足的情況，從而導致企業開工較難持續保持較高水平。技術面，膠價RU2305維持震蕩偏弱，但是繼續下跌空間或有限。操作建議：前期空單可適當減倉止盈。

螺紋鋼：高開低走?期螺轉跌；
周一螺紋期貨高開低走。供需面來看，鋼材產量延續恢復，庫存延續回落，需求目前與去年相當。上周mysteel數據，螺紋鋼產量304萬噸，環比持平，同比回升1.0%。五品種鋼材（螺紋鋼、熱卷、中厚板、型材、線材）產量879萬噸，環比同比均上升0.8%。鋼材庫存延續去化。但需求指標目前來看去去年相當并未有超預期表現，建材周均成交17.0萬噸，同比回升2.9%，環比回落6.1%。鋼材供給增加，建議投資者觀望為主。

鐵合金：靜態過剩?少量沽空；
錳硅：周一錳硅期貨偏強震蕩。Mysteel統計全國121家獨立硅錳企業樣本：開工率（產能利用率）全國65.98%，較上周增0.61%；日均產量31800噸，增220噸。五大鋼種硅錳（周需求）：144130噸，環比上周增0.57%，全國硅錳產量（周供應）：222600噸，環比上周增0.7%。目前靜態來看錳硅供需過剩比較嚴重，等待需求好轉。暫時觀望為主。
硅鐵：周一硅鐵略有下行。伴隨價格回落，硅鐵產量略有減少。本周（3.16）Mysteel統計全國136家獨立硅鐵企業樣本：開工率（產能利用率）全國41.34%，較上期降0.12%；日均產量15705噸，較上期降10噸。五大鋼種硅鐵（周需求）：24703.2噸，環比上周增0.82%，全國硅鐵產量（周供應）：10.99萬噸。靜態來看硅鐵偏向過剩，但產量開始減少，建議觀望為主。

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