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當前速看：銀行理財上新，“混合估值產品”是什么東西

來源：支點財經

只是讓收益“看上去更穩”，其實仍有風險，不會成為主流產品。


【資料圖】

去年銀行理財大跌的行情，令很多投資者記憶猶新，心懷忐忑。

為了減輕這種焦慮不安的情緒，今年以來工銀理財、平安理財、招銀理財、浦銀理財等多家銀行理財子公司先后推出同一類型的新品，部分宣傳為“穩如泰山”“無懼市場波動”。

支點財經記者注意到，這些理財新品本質上是改變了對所投資產的估值方法，讓收益看上去更加平穩，從而優化持有體驗。新品有哪些特別之處？是否值得期待？

首批“混合估值理財產品”來了

近日，各家理財子公司密集發布新品。要看懂這些產品，先得了解兩個概念。一般來說，理財產品的估值方法有兩種：攤余成本法和市值法。

假設某理財產品投資了一只1年期的債券，到期后獲得利息收益365元，如果采用攤余成本法，將獲得的收益平攤到每一天，不管這期間債券市場怎么波動，只要未發生實質性信用風險，這筆投資每天都能賺到一塊錢。

與之相對，市值法則是按照產品所投資產的市場價來估值，產品凈值隨著當天的市場行情上漲或下跌。

資管新規實施以來，銀行理財機構不斷推進凈值化轉型，市值法估值產品逐漸成為主流，這也是我們對凈值波動感受明顯的重要原因。不過，經歷了2022年底的破凈潮之后，攤余成本法估值產品“重出江湖”。

早在去年12月22日，建信理財就發布了攤余成本法估值的封閉式產品。今年2月1日，工銀理財同時推出兩款固收類封閉式新品“核心優選168天”“鑫得利476天”，業績比較基準分別為3%-3.2%、3.3%-3.5%（年化），宣傳亮點包括攤余成本法估值，匹配中低風險客戶偏好，封閉式運作、到期自動兌付到賬。

1月19日，工銀理財率先推出混合估值法理財產品“恒睿睿益”，期限511天，業績比較基準4.15%-4.65%（年化）。顧名思義，混合估值法就是兩種估值方法相結合，即60%-80%固收資產以持有到期為目的，采用攤余成本法估值，將債券收益分攤到持有期的每一天；20%-40%資產部分以交易為目的，采用市值法估值，以增加獲取更多彈性收益的可能。

不過，工行武漢某網點客戶經理表示：“目前為止沒有賣過這個產品，但不管用什么估值方法，都是凈值型的，肯定跟市場行情緊密相關?！?/p>

幾乎同時，平安理財推出3款新品，超80%債券資產采用攤余成本法估值，招銀理財發售的“招睿穩泰封閉4號”也是同類型產品。招行武漢的一位客戶經理告訴支點財經記者：“招睿穩泰也是主投債券，大概10天左右更新一次凈值，只是會比其他投債券的理財產品稍微穩一點。”

首批發行的部分混合估值理財產品及基金（來源：招商證券研報）

“混合估值產品”不會成為主流

不僅銀行理財子公司，易方達基金、南方基金、招商基金等也在2月發售了首批混合估值法債券基金。招商證券研報指出，該類產品作為資管新規之后的新嘗試，既有現實意義，也有一定的實驗性。

南財理財通特邀專家卜振興對支點財經記者稱，混合估值法產品最大的優點在于能降低理財產品收益的波動，讓凈值表現得更加穩定；劣勢在于封閉期內資產不能進行交易（申購贖回），缺少了流動性。

雖然資管新規的出臺是攤余成本法向市值法切換的關鍵轉折點，但并未禁止采用攤余成本法，而是需要滿足一定條件，比如具有一定的封閉期，并且投資金融資產持有到期等。

卜振興表示，上述理財新品與資管新規不相違背，滿足監管要求。在債券市場劇烈調整的背景下，混合估值法產品更受投資者的青睞。

中央財經大學證券期貨研究所研究員楊海平持同樣觀點：混合估值理財產品順應了投資者對低波動產品的需求，但投資資產和策略相較于純市值法產品受到更多的約束。

事實上，理財產品的盈虧取決于底層資產的情況，而非采用哪種估值方法。攤余成本法產品只是讓收益“看上去更穩”，卻可能掩蓋資產的真實風險。

招商證券認為，混合估值類產品是否值得期待，還需觀察發行后的市場反應及監管態度的變化。

在楊海平看來，考慮到市場變化及理財投資者信心修復，以及監管部門對攤余成本法的嚴格限制，混合估值理財產品不會成為主流。

標簽： 是什么東西 銀行理財

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