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銀行理財啟用“防虧神器”，“叔叔”“阿姨”們真的不用擔(dān)心虧損了？

來源：華爾街見聞

四季度，銀行理財產(chǎn)品“虧”出了名氣，讓不少投資者選擇贖回，來年的“開門紅”要怎么打破僵局？

這不，銀行理財已經(jīng)“未雨綢繆”，做出了應(yīng)對。


(資料圖片)

最新信息顯示，多家銀行理財子公司日前開始推介“低波動理財”產(chǎn)品，這些產(chǎn)品投資方法和標(biāo)的與往常沒有太多區(qū)別，但使用了一個“估值神器”——攤余成本法。

所謂的攤余成本法，粗略的說，就是對持倉品種主要進(jìn)行成本計價，而較少考慮市價波動的估值方法。采用了類似方法的理財產(chǎn)品，即便再次遭遇今年的被動局面，也基本可以避免日虧損出現(xiàn)。

但這類產(chǎn)品能一勞永逸的解決銀行理財?shù)母√潌栴}么？

這類產(chǎn)品的募集和運營有什么局限性？

這些問題值得思考。

多行熱推“新品”

“攤余成本法”估值的理財產(chǎn)品有多火？

看看最近各大銀行（和旗下理財子）的APP就知道了。

初步統(tǒng)計，包括渝農(nóng)商理財、光大理財、工銀理財、交銀理財、建信理財、寧銀理財、平安理財、興銀理財、招銀理財在內(nèi)，10余家銀行理財子公司都在熱推“攤余成本法”估值產(chǎn)品。

從產(chǎn)品歷史來看，這些產(chǎn)品中，有的屬于存續(xù)產(chǎn)品的新一輪滾動周期，但有些卻是“首發(fā)”。

例如12月26日，交銀理財就滾動首發(fā)多款采用攤余成本法估值的封閉式理財產(chǎn)品。如圖所示：

從主推的“賣點”來看，這類產(chǎn)品最大賣點就是：低波動。

“持有至到期、策略穩(wěn)健”、“封閉式運作，自動到期”、“攤余成本法估值，過濾市場利率波動”……幾乎是每個產(chǎn)品必備的營銷術(shù)語。

各家理財子就差指著旗下的產(chǎn)品大喊，這個“不會虧”了。

何謂攤余成本法

那么“攤余成本法”估值的理財產(chǎn)品，為什么很難虧呢？

這里我們首先需要了解銀行理財產(chǎn)品為什么會虧損。

通常，銀行理財（資管）產(chǎn)品會虧都是三個原因：

持有品種“暴雷”了，爛賬了。短期買賣導(dǎo)致了虧損。最常見的，持有的有價證券“跌”了，導(dǎo)致估值出現(xiàn)了短期的“負(fù)數(shù)”。

而攤余成本法，就是對持有證券只按買入成本計價，并且按一定規(guī)則在剩余期限內(nèi)攤銷溢價、折價和利息的方法。

說白了，凡是做“攤余成本法”的理財產(chǎn)品，只要不“暴雷”、不瞎折騰買賣，老老實實把債券買入持有到期，就可以穩(wěn)穩(wěn)的做到不虧。

這個優(yōu)勢在當(dāng)下理財市場里，當(dāng)然是有其一定的吸引力的。

低波動也有“局限性”

但是，這么好用的方法，銀行為啥早沒發(fā)現(xiàn)？

當(dāng)然不是！

“攤余成本法”的產(chǎn)品也有許多的限制條件。

比如，最重要的一個，通常這類產(chǎn)品應(yīng)為具備一定封閉期的產(chǎn)品。

道理也很簡單啊，產(chǎn)品封閉了，你才可以安心的持有到期啊。

但這類產(chǎn)品肯定導(dǎo)致相關(guān)理財產(chǎn)品的流動性會受影響。

其次，盡管可以成本定價，但持有券種不可以下跌的過于厲害，否則會被估值法則要求“重估”。這即是所謂的“影子定價”。

其三，如果持有的證券出現(xiàn)“暴雷”，則相關(guān)的估值方法的“優(yōu)勢”即刻消失。

另辟蹊徑投存款

除了搞估值方法“創(chuàng)新”外，一些銀行子公司還在投資標(biāo)上“做文章”，比如推出——專注投資存款類資產(chǎn)的理財產(chǎn)品。

理論上，存款類資產(chǎn)的保障程度和波動水平都會好于其他債券資產(chǎn)，這個安排，顯然也是劍指低波動市場。

比如，寧銀理財日前推出一款理財產(chǎn)品，名為寧銀理財寧欣固定收益類封閉式理財262號產(chǎn)品。

該產(chǎn)品投資期限為192天，業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.2%。

和目前大多主投債券資產(chǎn)的中底風(fēng)險理財不同，該產(chǎn)品的介紹頁面標(biāo)注，這款產(chǎn)品底層均為存款類資產(chǎn)，整體波動小。

根據(jù)歷史模擬數(shù)據(jù)測算，產(chǎn)品業(yè)績達(dá)標(biāo)率超過95%。

目前，國有大行3年期的定期存款年利率才3%，3年期的大額存單產(chǎn)品才3.1%左右。

相比之下，若該理財產(chǎn)品底層資產(chǎn)100%為存款類資產(chǎn)，吸引力著實不小。

攤余成本法不會“全面主導(dǎo)”

值得注意的是，自2018年資管新規(guī)的意見稿出臺，銀行理財產(chǎn)品就走上了“凈值化”的大潮。

而其中一個重要轉(zhuǎn)型特征就是資產(chǎn)計量方式從“攤余成本法”向“市值法”轉(zhuǎn)換。

2021年，現(xiàn)金類管理產(chǎn)品新規(guī)推出，又進(jìn)一步加大了對理財產(chǎn)品應(yīng)用攤余成本法的限制。

收益，大概率的，銀行理財產(chǎn)品未來的目標(biāo)不是讓攤余成本法再度“全面主導(dǎo)”這個市場。

一些分析師也認(rèn)為，理財產(chǎn)品估值方法的適時調(diào)整，有利于從增量資金角度穩(wěn)定負(fù)債端。為債市短期穩(wěn)定貢獻(xiàn)力量。不過，從中期角度來看，要實現(xiàn)攤余成本法理財產(chǎn)品全面替代凈值類產(chǎn)品，并不可行。

標(biāo)簽： 銀行理財 銀行理財產(chǎn)品

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