日元貶值無解？日本陷入美債“減持-貶值”陷阱
一.陷入“貶值-赤字”循環的日元
(資料圖片僅供參考)
眾所周知，作為今年貨幣戰的代表性貨幣，日元貶值幅度明顯，且一定程度上可以說失控來形容。
雖然作為出口導向型國家，日元貶值就正常時期而言，對日元經濟構成了利好。通過貨幣的貶值，將增長問題轉移至國外。
但現在，由于能源價格高企，貶值反而加劇了日本的貿易赤字，且使得日本輸入性通脹壓力明顯上行。因此對于日本央行而言，面臨通過貨幣緊縮來抑制通脹及貶值壓力。
可是日本央行同財政部一直釋放的信號就是維持貨幣政策的寬松，另外再疊加維護匯率市場的穩定。
那么不愿意收緊貨幣，又想日元升值，面對不可能三角，日本就只能采取了貨幣干預的手段。
因此日本自從1998年亞洲金融危機之后，時隔近25年，再度干預匯市。9月22日，日本財務省宣布買入日元/賣出美元對匯率進行干預。
日元的確經歷也短暫的有效升值，當日從最高145.91最多升值到140.35。
日本共同社24日披露，日本政府和央行于上周五（21日）在未官宣的情況下深夜干預匯市，其金額或高達370億美元（約合2700億元人民幣），創下買入日元干預的最高紀錄。
但很快，日元就再度重回貶值通道。不止跌破了干預時期的匯率145.91，后續還延續貶值趨勢，一度跌至151.96。
那么面對世界美債持有第一大國日本，我們討論三個問題：
1.為何市場卻不擔憂日本入市干預呢?
2.在干預后，依舊持續貶值，且沒有回頭的勢頭?
3.日元貶值的盡頭又是什么?
二.利差是逃不過的大山
就從邏輯而言，日本是美債第一大持有國，規模超過1.2萬億。就外匯干預能力上，就這個層面可以看出，日本還是子彈充裕的，有實力勸退日元空頭。
但問題在于，假如日本拋售美債來維持日元，一個重要的負面效應就是美債收益率的上行。
9月22日，日本財務省宣布買入日元/賣出美元對匯率進行干預，成為了美債收益率突破3.5%的觸發因素。且近期美元指數處于震蕩格局下，美債收益率依舊持續上行，一度突破4.2%。
而另一方面，就全球國債收益率橫向比較而言，由于日本延續貨幣寬松的政策，使得其國債收益率一直維持低位，上行幅度遠小于其他發達國家，因此使得日本國債同海外利差持續擴大，而這也是日元貶值的一個核心驅動之一。
那么現在，日本財務省原本是希望通過拋售美債，買入日元，進而能夠維持匯率穩定，同時又不放棄貨幣寬松。而事實上，拋售美債卻引發了美債利率的快速上行。
雖然考慮到美債成交的市場深度，日本的拋售行為是否是美債收益率上行的直接原因值得懷疑。
但日本持有的美債體量實在太大，一旦日本拋售，對市場情緒性的壓力是巨大的，恐怕會引發一場美債危機。
因此，實際的效果就是∶日本拋售美債→美債收益率上行→美日利差上行->日元貶值壓力加劇。
而更重要的是，日本持有如此大體量的美債，假如美債價格暴跌，反而會引發其自身資產負債表虧損的風險。
要知道日本不少養老金可是美債持有者，或許后面類似英國養老金再次上演，也不是不可能。
如果美債價格暴跌，日元的信用背書之一其實就是美債，那日本真的是偷雞不成蝕把米了，自己把自己砸楞了。失去美債支撐的日元就不是貶值了，恐怕是自由落體了。
或許，日元空頭就是看到現在日本政府陷入了死結。
三.誰能拯救日本
從本輪的貶值的核心驅動而言，主要還是日本貿易戰的持續惡化，導致陷入貶值-赤字循環。而從數據看，2020年日本進口產品中，能源及原材料占比進而接近25%。這還是2020 年數據，而隨著原油價格的高企，2022年日本的原材料進口占比只能更高。
從進出口的數據看，日本進口同比增速迭創新高至49.9%，而同期出口增長只有22%，進出口的剪刀差持續擴大。
但可以觀察到，隨著衡量商品價格的CRB指數從高點回落，日本原材料進口的壓力也將逐漸緩解。此外，近期天然氣價格也呈現明顯的回調態勢，一度還出現了負氣價。
其次，隨著天然氣價格回落，以及英國新任首相上臺，歐系貨幣呈現短暫的企穩跡象，在也減緩了美元的被動升值壓力，歐元兌美元從前期低點0.9536回升至0.9978，英鎊兌美元也從1.0335回升至1.1475。而美元升值速度減緩，也緩解了日元貶值的壓力，盡管日元的貶值更多的是一種自身的原因。
最后，面對自己能源的結構性問題。日本開始選擇重啟停止了10多年的核電。由于福島核電問題，自從2012年后，日本核電已經基本被放棄，導致對傳統化石燃料依賴度高增。
2011年日本有54座反應堆，供應30%的電力。而到了2022年，只有10個反應堆維持運作。
但在當前能源短缺背景下，日本不得不面對現實，重新啟用核電。更加日本首相公布的計劃， 截止到2023年夏季， 將會重啟7座核反應堆， 屆時將會一共17座核反應堆維持運作。
推薦
-
-
RedmiNote12系列正式發布 搭載小米自研210W神仙秒充
今晚19:00，Redmi Note 12系列將正式發布，發布會前夕，Redmi又帶來一項重磅預熱——Redmi Note 12...
來源： -
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
世界看點：不見賺錢效應，A股新增投資者創年內新低，一年前開戶新低后隨后回暖，本輪是否會復制？
財聯社10月29日訊（記者黃靖斯）9月A股新增投資者數量降至年內最低點。10月28日，中國結算最新
來源： -
-
今日熱聞!又見一季券商業績集體滑坡，前三季38家凈利下滑5家虧損，第三季度滑坡幅度更大，后蹲起跳何時可期？
財聯社10月29日訊（記者高艷云）至10月28日晚，46家券商股三季報悉數披露完畢，行業再度面臨業
來源： -
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
中證協公布前三季度債承專項排名，中信、中信建投綠色債承銷規模占三成，公司債融資規模接近2500億
財聯社10月28日訊（記者劉超鳳）中國證券業協會今日發布2022年前三季度證券公司債券承銷業務專項
來源： -
-
-
-
-
-
-
-
【速看料】蘋果iphone14系列起步價格提高到30w
蘋果將會在今年秋季發布新一代的iPhone14系列，提供iPhone14、iPhone14Max、iPhone14Pro和iPhone14ProMa...
來源： -
-
財富更多》
-
日元貶值無解？日本陷入美債“減持-貶值”陷阱
日元貶值無解？日本陷入美債“減持-貶值...
-
日元貶值無解？日本陷入美債“減持-貶值”陷阱
日元貶值無解？日本陷入美債“減持-貶值...
-
熱消息：為保證交樓，融創偷換與中融信托共管保險柜鎖芯，網友：太離譜
為保證交樓，融創偷換與中融信托共管保...
-
世界新資訊：如何看待一些將人民幣兌換成美元并藏在家里的行為？
如何看待一些將人民幣兌換成美元并藏在...
-
北向資金凈賣出超10億元
北向資金凈賣出超10億元
動態更多》
熱點
- vivoX90系列新機通過國家質量認證 配備索尼IMX989
- 王者榮耀七周年限定皮膚 鬼谷子五谷豐年將正式上架
- vivoX90系列全球首發 全球首發聯發科天璣9200
- 一汽豐田首款純電SUV正式上市 頂配版配有太陽能充電穹頂
- realmeGT2Pro旗艦店出現大折扣 頂配版本券后只要2799元
- 英雄聯盟手游官宣 推出周杰倫聯名皮膚無與倫比易
- RedmiPad正式上架天貓小米商城 擁有90Hz高刷屏
- 蟻人與黃蜂女量子狂潮首支預告宣傳片發布 全新勁敵征服者康首度登場
- iPad10將于明天正式開賣 64GB版起售價3599元
- 吉利博越L將于10月26日正式上市 售價12.98萬元起
- 天天消息！浦發銀行的資產托管規模突破15萬億元
- 當前快播：中信證券：經濟預期和銀行業經營均有望步入改善通道
- 歐盟10月經濟景氣指數創逾兩年新低 訂單情況惡化
- 浙商銀行股份有限公司 關于資金營運中心獲準開業的公告
- 當前速訊：千元機中首款用上oled柔性直屏的手機
- 環球快看：銀保監會相關人士談人民幣匯率：現在拋本幣買外匯，將來一定會后悔
- 【獨家焦點】突發！Steam宣布游戲漲價最高漲4.8倍
- 環球快消息！春泉產業信托（01426）10月28日發行403.66萬個基金單位
- 環球看點！江蘇銀行前三季度實現歸母凈利204.89億元，同比增長31.31％
- 聚焦：廣東省將在澳門發行離岸人民幣地方政府債券，規模預計20億
- 世界今熱點：酷睿i5+rtx3060組合的游戲本推薦
- 世界今頭條！美國第三季度GDP增速轉正為2.6%，美聯儲抗通脹初步見效
- 世界聚焦：ipadpro支持wi-fi6e：國行版無緣
- 德國經濟意外加速增長 第三季度GDP環比增0.3%
- 世界微資訊！秦懌出任安信信托董事長獲批
- 【世界速看料】中融信托、融創“15億”糾紛：目前資金在政府監管賬戶？
- 【全球播資訊】國際油價跌勢受限，周線收漲無懸念，OPEC強調該必要性
- 美原油短線交易策略：亞洲股市大幅走弱拖累油價，多頭還有機會嗎？
- 天天頭條：穩睿科技：相信品牌的力量，品牌帶來價值，價值就是資產
- 最新快訊!騰訊突然宣布關閉這項業務，阿里巴巴和百度還能做什么？
- 天天微速訊：珠江實業60億元小公募公司債項目已獲受理
- 今日最新！五天凈投放8400億！央行大幅逆回購，機構稱發力穩市場
- 利好黃金！相比全球經濟衰退風險，小摩高盛更擔心地緣局勢
- 譚雅玲：美聯儲加息不是美元升值唯一原因 美股上漲將是美元貶值手法
- 視點！埃及央行加息致埃鎊跌幅超16％，創6年來最大跌幅
- 易鑫租賃首次發行主體信用債 2億超短期融資券獲青睞
- 天天視點！國信期貨金屬日評：短期鋅鎳震蕩下行，貴金屬暫時觀望
- 全球聚焦：通脹肆虐！美國人認為有多少儲蓄才能安心退休：125萬美元
- 全球微動態丨英國央行陷入苦思：財政計劃仍在迷霧 下一次加息該如何行進？
- 微信輔助小號忘記密碼怎么辦？微信輔助解封對自己有什么影響？
- 蘋果x能不能設置電池百分比？蘋果xr屏幕多大尺寸？
- opporeno6pro電池容量？opporeno6pro外屏碎了多少錢？
- 榮耀手機怎么拼圖相片？榮耀手機怎么恢復出廠設置？
- iwatch微信鍵盤怎么調出來？iwatch蜂窩版要插卡嗎？
- iphone三指捏合復制怎么設置？iphone已停用怎么解決開鎖？
- 蘋果13怎么使用nfc刷門禁卡？蘋果13支持無線充電嗎？
- opporeno7怎么找不到關閉HD？opporeno7支持無線充電功能嗎？
- 蘋果11支持戴口罩面部解鎖嗎?蘋果11怎么顯示電量百分比？
- 小米手機怎么沒有永不鎖屏了？小米手機開發者選項在哪？
- 蘋果手機怎么開美顏微信視頻聊天？蘋果手機睡眠模式在哪？
- 小米平板如何進入pc模式？小米平板5和5pro哪個性價比高？
- 戴爾電腦攝像頭怎么打開攝像頭？戴爾電腦怎么重裝系統？
- 聯想打印機怎么連接手機？聯想打印機的序列號在哪里？
- 蘋果手機怎么自定義微信步數？蘋果手機電池健康低于多少要換？
- 國產手表和蘋果有多大差距？國產手表哪個品牌質量最好？
- oppo屏幕共享怎么打開?oppo屏幕下方三個鍵怎么設置?
- 一加手機電量百分比怎么設置？一加手機的開發者選項怎么打開?
- oppoa32可以語音喚醒小布嗎？oppoa32的處理器是什么？
- vivo手機叫什么名字可以喚醒？vivo手機忘記密碼怎么恢復出廠設置？
- 蘋果ipad怎么設置青少年模式？蘋果ipad密碼忘了怎么辦？
- 蘋果手機續費取消在什么地方？蘋果手機可以用兩個微信嗎？
- oppo隔空手勢怎么操作？oppo的人工智能叫什么？
- 榮耀magic4是雙揚聲器嗎？榮耀magic4有紅外遙控嗎？
- 小米10充電提示音怎么設置？小米10的充電器是多少瓦的？
- iPhone14賣不動的原因是什么？iphone14屏幕常亮怎么關閉？
- 小米充電提示音怎么設置？小米的開發者模式在哪里打開？
- 網易云背景壁紙怎么改？網易云音樂可以兩個人一起用嗎？
- 鄭州健康碼變黃碼怎么快速變綠碼？微信河南的健康碼小程序叫什么？
- 蘋果12沒有usb怎么連接電腦?蘋果12換電池原裝多少錢?
- 榮耀gs3是多少瓦的充電？榮耀gs3手表可以用微信嗎？
- 小米手環7怎么連接音樂？小米手環7pro怎么連接手機？
- 榮耀70怎么隱藏應用？榮耀70的語音助手怎么喚醒？
- 歡樂斗地主怎么注銷游戲賬號？歡樂斗地主的歡樂豆可以換錢嗎？
- 歡樂斗地主怎么看廣告得豆？歡樂斗地主的豆子可以送人嗎？
- 手機是怎么讀懂二維碼的？二維碼會被人類用光嗎？
- 蘋果勿擾模式能看到未接嗎？蘋果勿擾模式還能打進電話嗎？
- 紅米k40游戲增強版OTG怎么打開？紅米k40充電器多少瓦？
- OPPO私密相冊怎么打開？oppo私密相冊刪除的照片去哪了？
- 蘋果藍牙耳機怎么重新配對？蘋果藍牙耳機充電時候燈什么顏色？
- 蘋果手機消息來了有閃光燈在哪里設置？蘋果手機電池健康低于多少要換？
- 蘋果13怎么設置120hz刷新率？蘋果13和14的區別在哪里？
- oppo視頻美顏怎么開？oppo手機隱私相冊在哪里查看？
- 蘋果手機如何取消訂閱的自動續費？蘋果手機屏幕自動變暗怎么關閉？
- RedmiNote12系列發布 搭載天璣1080支持2億像素攝像頭
- 黑豹2全新預告曝光 新任女黑豹更多戰斗戲份曝光
- 米家洗烘一體機12kg今晚正式發布 擁有22種洗護程序
- RedmiNote11TPro價格迎來新低 搭載天璣8100旗艦處理器
- vivoX90系列新機通過國家質量認證 配備索尼IMX989
- 王者榮耀七周年限定皮膚 鬼谷子五谷豐年將正式上架
- vivoX90系列全球首發 全球首發聯發科天璣9200
- 從一臺洗碗機看智能化趨勢下的“方太方案”
- 【全球熱聞】北京銀保監局：警惕非法“代理處置信用卡債務”陷阱
- 真我10系列國行版預告 首發2160Hz超高頻調光屏幕
- 【世界新要聞】鄒平農商銀行舉辦建材行業類客戶懇談會
- 東方式的“廚房中心主義” 方太給出完美答案
- 高盛：予阿里健康（00241）“中性”評級 目標價5.7港元
- 精選！桂林旅游（000978.SZ）發前三季度業績，凈虧損1.72億元
- 實時：加拿大央行宣布上調基準利率至3.75%
- 焦點觀察：黃金交易提醒：美元反彈打擊多頭士氣，關注美國PCE數據
- 全球今熱點：三立期貨10月28日基差：一張圖盡覽有色金屬、黑色系、能源化工和農產品基差（按基差率從大到小排序）
- RedmiNote12系列正式發布 搭載小米自研210W神仙秒充
- 聯想拯救者R9000K頂級游戲本 雙11只要9999元
- 微頭條丨聯想thinkpadneo14筆記本5199元
- 今日播報!天文學家開發新方法探索行星宜居性
- 【環球快播報】管濤：人民幣匯率的底層邏輯是什么？
- 歐洲央行再次大幅加息75個基點 遏制通脹效果寥寥衰退風險卻急劇上升
- 【環球速看料】人民幣匯率強勢反彈
- 原油交易提醒：經濟衰退擔憂減弱，油價延續漲勢，警惕地緣風險增加
- 天天快播：現實版商戰：融創撬了中融信托保險柜的鎖，挪了15億？雙方回應
- 資訊推薦:環球市場：普京稱可能親赴印尼參加G20領導人峰會
- 動態：別讓“預約蟹”成“坑人蟹”
- 廣州：開啟有人駕駛與自動駕駛混合運營
- 百事通！西方石油(OXY.US)與Natural Resource(NRP.US)合作開發二氧化碳封存中心
- 【環球速看料】Intel銷量猛漲，AMD依舊稱王
- 亞馬遜 Q3 每股收益 超出預期, 營收 低于預期
- 【當前獨家】飛豬雙11跨店滿減，會員權益持續加碼
- 每日熱訊!信用卡新規落地百日 業務整改在路上
- 焦點速遞！世衛組織：疫情期間全球結核病患者數量增加 扭轉了多年來的下降趨勢
- 歐洲央行再加息75個基點
- 快消息！英特爾公司 Q3 每股收益 超出預期, 營收 低于預期
- 中信銀行前三季凈利471億增12.81％，配股方案獲核準
- 速訊：融創武漢項目11億被劃撥：當事雙方均承認資金在政府監管中，原因各執一詞
- 共管保險柜被撬并劃走11億信托資金？融創地產和中融信托陷“公章爭奪戰”
- 全球新消息丨蘋果Q4每股收益及營收超出預期
- 今日視點：巴西股市上漲；截至收盤巴西IBOVESPA股指上漲1.66%
- 挺進深地挖掘油氣潛能（新知）
- 環球精選！美股收盤：三大指數漲跌不一 納指跌超1% Meta暴跌近25%
- amdryzenthve5000系列已登陸國內電商平臺
- 訊息：11.4億元監管資金被劃走？中融信托稱“合作方偷換保險柜鎖芯”已報警
- 環球觀速訊丨剛顧上天然氣油又不夠了 油企警告部分歐洲地區將出現柴油危機
- 世界快報:萬事達Q3每股收益及營收超出預期
- 默沙東Q3每股收益及營收超出預期
- 【世界新視野】如何從量化新人成長為百億私募？黑翼資產創始人鄒倚天：腳踏實地做長跑健將
- 當前看點!諾斯洛普?格魯門公司Q3每股收益及營收遜于預期
- 訊息：微軟hololens頭顯更有可能成功