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券商研報(bào)：變異株新增有所抬頭，關(guān)注防疫及出行產(chǎn)業(yè)鏈（附股）-今日熱聞

2023-04-28 21:47:41 來源：南國聲音

(資料圖片僅供參考)

（根據(jù)中信證券2023年4月27日研報(bào)）

核心觀點(diǎn)：

近期我國首次檢出 XBB.1.16 變異株，重新引發(fā)市場對于新冠疫情的關(guān)注。參考海外傳播呈現(xiàn)的“一大多小，先大后小”的特征，結(jié)合我國的稟賦，我們預(yù)計(jì)后續(xù)疫情再出現(xiàn)大規(guī)模流行的可能性較小，可能以小范圍局部地區(qū)流行或散發(fā)情況出現(xiàn)。我們推薦兩條主線：1、新冠防疫產(chǎn)業(yè)鏈。短期關(guān)注感染病例提升、新變異株&新癥狀帶來的事件驅(qū)動(dòng)型主題投資機(jī)會(huì)，中期關(guān)注 long-covid背景下的常態(tài)化增量需求，以及產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)格局出清、具備量價(jià)反轉(zhuǎn)潛力的細(xì)分環(huán)節(jié)。重點(diǎn)推薦醫(yī)療手套龍頭英科醫(yī)療，建議關(guān)注其余包括抗原檢測、新冠藥物以及藥店等防疫產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。2、出行消費(fèi)復(fù)蘇鏈。臨近五一假期及暑期傳統(tǒng)旺季，二波防疫承壓或不顯著，行業(yè)景氣度向上修復(fù)趨勢明確。 建議關(guān)注景區(qū)、酒店、免稅等方向。

▍XBB.1.16 變異株：2023 年 4 月首次在國內(nèi)被檢出，傳播效率較強(qiáng)。我國于 2023年 4 月 7 日至 4 月 13 日首次在本土監(jiān)測到 15 例 XBB.1.16 變異病株，而截至 4月 20 日已提升至 42 例，傳播速率較快但整體占比仍較低。XBB.1.16 在海外傳播占比處于快速提升的趨勢，截至 2023 年 4 月 18 日全球至少有 33 個(gè)國家或地區(qū)報(bào)告了 XBB.1.16 變異株 3647 例。根據(jù)東京大學(xué)醫(yī)學(xué)研究所 Kei Sato 研究團(tuán)隊(duì)研究表面，XBB.1.16 的傳播效率與 XBB.1 和 XBB.1.5 變異株相比更強(qiáng)，而免疫逃逸能力與其相當(dāng)。

▍國內(nèi)疫情現(xiàn)狀：新增感染處于低位，本土新增變異株數(shù)量有所上行。我國新冠檢測陽性數(shù)量當(dāng)前處于較低位置，近一月核酸檢測及抗原檢測的陽性檢出率分別維持 1.7%、0.5%左右，且檢測數(shù)量大幅減少。3 月份以來雖流感樣病例增多，但主要以流感病毒為主，流感樣病例中的新冠病毒檢出率同樣維持低位。近期市場較為關(guān)注的是本土新增變異株的上行趨勢，2023 年 2 月初進(jìn)化分支及病例數(shù)累計(jì)值分別維持在 30-50 個(gè)、10-30 例的區(qū)間，4 月份以來呈現(xiàn)一定提速趨勢。截至 4 月 20 日，本土進(jìn)化分支數(shù)累計(jì) 117 個(gè)，對應(yīng)的重點(diǎn)監(jiān)測變異株病例達(dá)到了 603 例，病例數(shù)單周較前次數(shù)據(jù)接近翻倍。

▍海外疫情復(fù)盤：大多經(jīng)歷 3 輪重復(fù)感染，感染率前高后低。奧密克戎變異株在大部分海外國家/地區(qū)的首次廣泛流行時(shí)間集中在 2021 年 12 月至 2022 年 3 月，基本經(jīng)歷了“一大多小”共 3-4 輪的感染，時(shí)間間隔在 3 個(gè)月左右。整體來看，重復(fù)感染既與病毒本身的傳播能力、免疫逃逸能力相關(guān)，也與各個(gè)國家/地區(qū)的人口密度、平均年齡、疫苗接種率、前次感染率等因素相關(guān)。后續(xù)感染幅度一般呈現(xiàn)遞減趨勢，感染人數(shù)顯著小于首次大流行期間。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠病毒變異的不確定性；新冠疫情發(fā)展的不確定性；市場競爭加劇。

▍ 投資策略： 參考海外傳播呈現(xiàn)的“一大多小，先大后小”的特征，結(jié)合我國的稟賦，我們預(yù)計(jì)后續(xù)疫情再出現(xiàn)大規(guī)模流行的可能性較小，可能以小范圍局部地區(qū)流行或散發(fā)形式出現(xiàn)，且持續(xù)時(shí)間長度有限。 我們推薦兩條主線：

1. 主線一：新冠防疫產(chǎn)業(yè)鏈。 短期視角來看，局部地區(qū)感染病例數(shù)量小幅提升、新變異株&新癥狀出現(xiàn)等帶來的事件驅(qū)動(dòng)型主題投資機(jī)會(huì)，帶來整體防疫產(chǎn)業(yè)鏈的交易熱度提升。中期視角下，建議關(guān)注 long-covid 背景下的常態(tài)化增量需求，以及產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)格局出清、具備量價(jià)反轉(zhuǎn)潛力的細(xì)分環(huán)節(jié)。重點(diǎn)推薦英科醫(yī)療，“人均手套消耗量提升”會(huì)帶來一次性醫(yī)療手套長期穩(wěn)定增長的核心底層邏輯不變，當(dāng)前行業(yè)超額庫存已基本出清，年內(nèi)供需逐季改善趨勢明確。此外 ，建議關(guān)注其余新冠防疫產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)包括抗原檢測（東方生物 等）、 新冠藥物以及藥店等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)（君實(shí)生物、先聲藥業(yè)、益豐藥房、老百姓、大參林等） 。

2. 主線二：出行消費(fèi)復(fù)蘇鏈。 2023 年以來，出行鏈各環(huán)節(jié)疫后復(fù)蘇大趨勢較為明確。高頻數(shù)據(jù)來看，1-2 月份行業(yè)修復(fù)節(jié)奏及幅度好于預(yù)期，3 月份受季節(jié)性因素及國內(nèi)甲流等影響有所擾動(dòng)，近期臨近五一假期及暑期傳統(tǒng)旺季后，整體行業(yè)景氣度預(yù)計(jì)進(jìn)一步修復(fù)。結(jié)合后續(xù)疫情因素，在判斷疫情后續(xù)主要會(huì)以小范圍或散發(fā)情況出現(xiàn)的背景下，我們預(yù)計(jì)出行鏈條二波防疫承壓或不顯著，向上修復(fù)趨勢不變。建議關(guān)注景區(qū) （宋城演藝、天目湖、中青旅等）、酒店（錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等）、免稅（中國中免等）等細(xì)分領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的。

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