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微動(dòng)態(tài)丨外匯周評(píng)：央行鷹派政策美消歐長(zhǎng)，但美元空頭須警惕此事

2023-03-31 19:50:47 來(lái)源：英為財(cái)情

(資料圖片僅供參考)

美元指數(shù)連續(xù)第二周且連續(xù)第二季度下跌。投資者認(rèn)為美國(guó)利率接近見(jiàn)頂，而歐洲通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)支持歐洲央行升息，歐美政策差異料打壓美元多頭人氣。歐元區(qū)3月核心通脹高于前值。歐洲央行已明確表示，未來(lái)加息將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

美指102關(guān)口附近暫獲支撐

本周伊始受銀行業(yè)擔(dān)憂(yōu)影響，投資者神經(jīng)緊繃，美元一度抗跌。之后第一公民銀行收購(gòu)硅谷銀行資產(chǎn)交易塵埃落定，而且金融領(lǐng)域沒(méi)有進(jìn)一步的崩潰跡象，令投資者大松一口氣，避險(xiǎn)資產(chǎn)需求退潮，導(dǎo)致美元下滑。

但鑒于銀行業(yè)擔(dān)憂(yōu)仍存在不確定性，市場(chǎng)走勢(shì)反復(fù)，美指未能跌破上周創(chuàng)下的2月以來(lái)新低101.912。截至發(fā)稿，美元指數(shù)本周和本季度跌幅分別約為0.62%和1.08%。

市場(chǎng)仍在關(guān)注美國(guó)地區(qū)性銀行存款進(jìn)一步外流前景的同時(shí)，還正將注意力重新轉(zhuǎn)向通脹問(wèn)題和加息前景。投資者預(yù)計(jì)美國(guó)利率接近見(jiàn)頂，且預(yù)期美元的收益率優(yōu)勢(shì)正在縮小。

美聯(lián)儲(chǔ)本周稍早公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份貨幣供應(yīng)量M2較上年同期下降2.2%，至21.099萬(wàn)億美元，這是衡量美國(guó)經(jīng)濟(jì)中現(xiàn)金和現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)流通量的基準(zhǔn)指標(biāo)。經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，M2貨幣供應(yīng)量較去年同月下降2.4%至21.063萬(wàn)億美元。

美國(guó)貨幣供應(yīng)量以1930年代以來(lái)最快速度下降，這是經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的危險(xiǎn)信號(hào)，應(yīng)該引起投資者的注意——增長(zhǎng)、資產(chǎn)價(jià)格和通脹都可能減弱，主要是由于大流行后大規(guī)模財(cái)政和貨幣刺激、美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)量化緊縮縮表、銀行存款下降以及信貸需求和提供疲軟所產(chǎn)生的流動(dòng)性逆轉(zhuǎn)的結(jié)果。

在其他條件相同的情況下，這表明美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有必要進(jìn)一步加息。鑒于貨幣供應(yīng)變化與對(duì)資產(chǎn)價(jià)格和通脹的影響之間存在一到兩年的滯后，這甚至可能是美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該降息的跡象。

整個(gè)3月份，美國(guó)利率市場(chǎng)對(duì)前景進(jìn)行了大幅度的重新定價(jià)，現(xiàn)在認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)完成加息的可能性約為40%。聯(lián)邦基金利率期貨已經(jīng)反映年底前降息的可能性。

法國(guó)興業(yè)銀行分析師團(tuán)隊(duì)稱(chēng)：“在影響變得更明朗之前，美元可能會(huì)呈區(qū)間波動(dòng)，但如果對(duì)美國(guó)利率前景的重新定價(jià)持續(xù)下去，美元還有相當(dāng)大的下跌空間。”

瑞銀全球財(cái)富管理的首席投資官M(fèi)ark?Haefele在報(bào)告中表示：“我們認(rèn)為，去年美元走強(qiáng)的主要支柱——美聯(lián)儲(chǔ)積極收緊政策和有韌性的美國(guó)經(jīng)濟(jì)——不太可能在未來(lái)支持美元。”

歐洲央行升息壓力增強(qiáng)

歐元兌美元上漲逾1%。歐元區(qū)3月核心通脹高于前值，增強(qiáng)了歐洲央行的升息壓力，并提振了歐元。歐洲央行已明確表示，未來(lái)加息將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

雖然周五(3月31日)出爐的歐元區(qū)3月總體年度通脹率出現(xiàn)了顯著下降，但核心通脹符合預(yù)期值7.50%，高出前值0.1個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)歐元區(qū)3月核心CPI月率初值也較上月比有所增高。

盡管能源成本下降幫助歐元區(qū)總體通脹降至一年來(lái)的最低水平，似乎將強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)歐洲央行停止加息的呼吁。但歐洲央行官員表示，除非銀行業(yè)動(dòng)蕩繼續(xù)惡化，否則他們可能會(huì)在5月份的下一次政策會(huì)議上繼續(xù)加息。

歐元區(qū)的利率已經(jīng)處于2008年金融危機(jī)以來(lái)的最高水平。考慮到過(guò)去一個(gè)月銀行業(yè)的動(dòng)蕩也增加了信貸緊縮的可能性，恢復(fù)2%的通脹目標(biāo)將變得更加復(fù)雜。

加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行稱(chēng)，歐洲通脹數(shù)據(jù)表明歐洲央行有更多的工作要做，這可能會(huì)縮小歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)之間未來(lái)的政策利率差距，將對(duì)歐元構(gòu)成支撐。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示：“由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景惡化且緊縮前景不利于美元，我們將歐元兌美元3個(gè)月和6個(gè)月預(yù)期從此前的1.02上調(diào)至1.05。同時(shí)維持12個(gè)月預(yù)期在1.10不變。預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升不支持美元進(jìn)一步下跌。”

日元走勢(shì)波動(dòng)

美元兌日元結(jié)束四周連跌，本周反彈逾2%。日本財(cái)政年度將于周五結(jié)束，本財(cái)年末和新財(cái)年初的資金流預(yù)計(jì)將推動(dòng)該貨幣對(duì)繼續(xù)走高。不過(guò)因避險(xiǎn)資金流入日元，美元兌日元3月迄今下跌逾2%。日元因日本是世界上最大的債權(quán)國(guó)而被視為避險(xiǎn)貨幣。

包括即將離任的行長(zhǎng)黑田東彥在內(nèi)的日本央行決策者主張采取寬松的貨幣政策，但最新的工資協(xié)議和日本首相岸田文雄對(duì)提高工資的準(zhǔn)備可以挑戰(zhàn)超寬松的政策。此外，全球評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將日本的主權(quán)信用評(píng)級(jí)確認(rèn)為"A"，同時(shí)保持"穩(wěn)定"前景。惠譽(yù)表示：“基本情況仍然是日本央行將在中期內(nèi)維持寬松的貨幣政策。”

澳新銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱(chēng)，從近期來(lái)看，政策轉(zhuǎn)變似乎不太可能。即將上任的行長(zhǎng)植田和男(其任期將從4月9日開(kāi)始)甚至在被提名之前就已經(jīng)公開(kāi)支持超寬松的貨幣政策。如果政策轉(zhuǎn)變真的發(fā)生，我們預(yù)計(jì)是在今年第二季度之后，日元將因更有利的收益率差而反彈。美元/日元將在年底前逐步走低至124。

英鎊重新升破1.24

英鎊兌美元本周上漲逾1%，重新升破1.24關(guān)口，并有望連續(xù)第二個(gè)季度上漲，因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為英國(guó)高通脹將需要英國(guó)央行繼續(xù)加息來(lái)加以抑制，盡管利率可能正在接近峰值。

英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利本周早些時(shí)候表示，如果有跡象表明存在持續(xù)的通脹壓力，利率可能不得不走高。而英國(guó)零售商協(xié)會(huì)(BRC)報(bào)告稱(chēng)，截至3月的一年中，英國(guó)商店價(jià)格從之前的8.4%上升至8.9%，這是自2005年開(kāi)始調(diào)查以來(lái)的最高讀數(shù)；食品價(jià)格在這一年中增長(zhǎng)了15.0%，也創(chuàng)下了歷史新高。

加拿大豐業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，英鎊兌美元將重新測(cè)試2022年底/2023年初的峰值1.2447。外國(guó)投資者仍然是英國(guó)政府債券的凈賣(mài)家。凈流出量遠(yuǎn)小于1月份創(chuàng)紀(jì)錄的凈流出量(280億英鎊)，但在英國(guó)市場(chǎng)2022年底的波動(dòng)之后，這一趨勢(shì)仍然令人擔(dān)憂(yōu)。不過(guò)，該數(shù)據(jù)對(duì)英鎊的盤(pán)面表現(xiàn)沒(méi)有影響。

澳新兩國(guó)央行將軟化姿態(tài)

澳元兌美元和紐元兌美元本周分別上漲0.75%和1%，但一季度均下跌逾1%。下周，澳洲聯(lián)儲(chǔ)和新西蘭聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)政策會(huì)議，市場(chǎng)認(rèn)為澳洲聯(lián)儲(chǔ)將暫停加息，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)則料將把加息速度放緩至25個(gè)基點(diǎn)。

澳新銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)：“我們認(rèn)為澳元/美元將在今年年底走高，這主要是由于美元的估值松動(dòng)，美元對(duì)我們的公允價(jià)值的衡量仍有超過(guò)10%的溢價(jià)。然而，這一調(diào)整過(guò)程不會(huì)是線(xiàn)性的……維持澳元兌美元年底預(yù)期在0.75不變，但由于近期爆發(fā)的全球銀行業(yè)危機(jī)，短期內(nèi)市場(chǎng)不太可能掀起強(qiáng)勁的風(fēng)險(xiǎn)偏好，這可能會(huì)限制澳元上行。”

澳新銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家還稱(chēng)：“我們依舊認(rèn)為到2023年5月新西蘭聯(lián)儲(chǔ)將提高現(xiàn)金利率至5.25%的峰值并維持該位水平直至至少2024年年底。但就業(yè)市場(chǎng)緊俏以及近期旋風(fēng)的不確定影響給通脹和現(xiàn)金利率的前景帶來(lái)了上行風(fēng)險(xiǎn)。我們預(yù)計(jì)在2023年剩余時(shí)間紐元將溫和升值，但像經(jīng)常帳赤字的失衡正打壓人氣。紐元兌美元年底將收于0.66。”

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