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全球球精選！債市多空反復爭奪3%關口：10年期美債收益率緣何漲不上去了？

2022-07-19 09:54:43 來源：英為財情

財聯社7月19日訊（編輯瀟湘）美債收益率周一普遍上漲，因上周五公布的多項經濟數據表現樂觀，且隨著美聯儲進入決議前的緘默期，市場宏觀消息面相對平靜。指標10年期美債收益率盤中一度升至3%關口上方，不過尾盤再度未能守住該關口。

(資料圖片)

行情數據顯示，各期限美債收益率隔夜漲幅普遍在5-8個基點之間，收益率曲線依然呈現著明顯的倒掛態勢。其中，2年期美債收益率漲5.2個基點報3.187%，5年期美債收益率漲6.7個基點報3.109%，10年期美債收益率漲6.9個基點報2.992%，30年期美債收益率漲7.8個基點報3.159%。

上周五公布的經濟數據顯示，美國零售銷售強于預期，消費者信心出現回升，通脹預期則迎來可喜的回落。這些利好現象均令市場人士頗受鼓舞，美股和美債收益率在周一盤初也一度雙雙迅速走強。不過，在媒體報道稱蘋果公司計劃明年放緩招聘的消息傳出后，美國三大股指迅速掉頭回落，美債收益率也回吐了當天近半漲幅。

截止當天收盤，以科技為主的納斯達克指數在盤中上漲至少1%后收盤走低，這是今年以來第13次出現類似的逆轉行情——而2021年全年也只有兩次出現這種情況。

Seaport Global Holdings董事總經理Tom di Galoma表示，“我們遭遇了反轉，股市快速下跌，債券收益率也因此從高位回落。我們似乎正轉向更低的收益率，而不是更高的收益率，原因是隨著時間越來越接近北半球的秋天，我們也可能正愈發瀕臨經濟衰退。”

3%收益率關口成債市爭奪焦點

值得一提的是，從近來基準10年期美債收益率的走勢看，3%關口毫無疑問已經成為了許多債市交易員爭奪的焦點。

周一早些時候債市的拋盤一度令10年期美債收益率重回3%關口上方，但這一幕卻并沒有能持續多久。這一景象在上周三和上周四的盤中也曾兩度上演，可見債市多空雙方在3%關口附近的博弈程度之激烈。

而屢次沖上3%關口，卻始終無法站穩該關口的情況，似乎也預示著債市空頭在眼下的這場“肉搏戰”中，已無法再如上半年一樣，取得摧枯拉朽般的優勢——雖然通脹擔憂一度令10年期美債收益率在6月中旬攀升至3.5％，但是經濟衰退陰影和由此激發的避險買盤，正令該基準收益率很難保持在這個高位。

市場倉位的變化似乎也正證實著這一點。SoFi投資策略主管Liz Young周一在社交媒體上表示，10年期國債期貨頭寸仍為凈空頭，但已經變得越來越看漲(更多空頭開始轉向多頭)，這可能是對經濟衰退的恐懼，也可能是美元走強，抑或尋求收益……無論如何，這是一個顯著的轉變。

因而，盡管美債收益率近來在3%關口附近的變動并不算大，但債市交易員顯然需要留意，多空的強弱天平是否已倒向了另一邊。今年大部分時間市場的敘事主題一直是通脹和美聯儲加息推動收益率走高。但即便如此，10年期美債收益率位于3%以上的時間最多也只占到今年所有交易日的四分之一，而那些債市多頭也并沒有就此死心的打算。

RBC Capital Markets的美國利率策略主管Blake Gwinn周末表示，“就像上半年很多人做空不足或結清空頭頭寸的時機太早一樣，長期債券的投資者可能感到必須抓緊在3%以上水平增持國債，我們認為實錢賬戶的買盤可能正在開始發揮作用。”

投資者對長期國債的買入興趣很大一部分來自于對美聯儲可能會推動經濟陷入衰退的擔憂。較長期美債收益率承壓，幾條關鍵的收益率曲線倒掛，包括備受矚目的2-10年期收益率曲線。

正是這些擔憂為針對長期債券的買盤提供了動力，幫助將收益率控制在了3％左右。Gwinn指出，市場似乎認為經濟硬著陸的可能性在上升，越來越多認為美聯儲的貨幣政策對經濟將變得更具限制性。他預計，未來幾周針對長債的買盤將進一步加速涌現。

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