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INE原油小幅收高，地緣局勢(shì)導(dǎo)致的供應(yīng)中斷擔(dān)憂繼續(xù)支持油價(jià)

2022-03-04 16:41:38 來源：英為財(cái)情

周五(3月4日)上海原油價(jià)格小幅上漲0.93%，主力合約2204終盤收于693.20元/桶，漲6.4元/桶，對(duì)俄制裁打壓供給繼續(xù)支持油價(jià)。

期貨合約和成交情況一覽

交易綜述與交易策略

（INE原油日線圖）

交易邏輯：油價(jià)短線波動(dòng)在加劇的同時(shí)，趨勢(shì)性的上行風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)沒有解除，仍有可能繼續(xù)創(chuàng)新高。當(dāng)前最為核心的因素在于俄羅斯原油對(duì)外出口已經(jīng)受到了實(shí)質(zhì)性影響。這一點(diǎn)利好與俄羅斯是否受到能源制裁無關(guān)，與本質(zhì)是烏克蘭戰(zhàn)亂下黑海航線安全體系的崩塌。考慮到伊朗原油帶來的供應(yīng)增量約為50-70萬桶/日，暫時(shí)無法填補(bǔ)俄羅斯原油對(duì)外出口的損失，供應(yīng)端的缺口暫時(shí)無法證偽

整體來看，油價(jià)在回調(diào)后短線或保持震蕩，但在不出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退前，解決供應(yīng)端問題的最大希望依舊在俄羅斯自身對(duì)外出口的恢復(fù)。因此，在當(dāng)前危機(jī)持續(xù)升級(jí)的情況下，只要地緣政治風(fēng)險(xiǎn)短線無法解除，市場(chǎng)完全有可能交易俄羅斯原油對(duì)外出口停滯給油價(jià)帶來的利好。而又由于這一供應(yīng)削減幅度依舊過大，油價(jià)的短線上行風(fēng)險(xiǎn)是難以忽視的

技術(shù)面來看，油價(jià)的整體k線仍然位于均線上方，且均線發(fā)散向上，同時(shí)MACD、RSI等指標(biāo)均顯示出多頭力度仍較為強(qiáng)勁。表明價(jià)格仍然有望進(jìn)一步走高。

阻力位：INE原油732.9，美油116.00

支撐位：INE原油690.0，美油109.35

中國(guó)及海外消息

70%的俄羅斯原油貿(mào)易被凍結(jié)，烏拉爾原油淪為燙手山芋
西方對(duì)俄的金融制裁將使得俄羅斯出口石油困難，因?yàn)橘I家擔(dān)心俄羅斯的能源供應(yīng)最終可能也會(huì)受到制裁，從而導(dǎo)致他們無法向下游客戶出售原油，因此拒絕并抵制購(gòu)買俄羅斯原油。

外媒報(bào)道稱，蘇爾古特石油天然氣公司（Surgutneftegaz，簡(jiǎn)稱Surgut）在3月份的2個(gè)裝載量總計(jì)達(dá)88萬噸的烏拉爾原油項(xiàng)目仍沒有找到買家。這是Surgut第三次未能出售其提供的原油，突顯出俄羅斯入侵烏克蘭后，俄羅斯原油生產(chǎn)商處境艱難。

在另一項(xiàng)規(guī)模較小的招標(biāo)中，Surgut計(jì)劃從波羅的海港口提供8批10萬噸貨物，并在另一項(xiàng)招標(biāo)中通過黑海提供8萬噸貨物，但目前還不清楚上述兩個(gè)項(xiàng)目是否有競(jìng)標(biāo)者參與競(jìng)購(gòu)。無需置疑，俄羅斯每日約600萬桶的石油出口在海上停滯的時(shí)間越長(zhǎng)，累計(jì)的價(jià)格沖擊就會(huì)越大。

總而言之，整個(gè)石油供應(yīng)鏈呈現(xiàn)出一種恐慌的狀態(tài)。人們擔(dān)心制裁還未迎來終點(diǎn)，或者制裁還沒有被充分理解。這就是俄羅斯原油被拒絕的原因。Energy?Aspects指出，俄羅斯70%的原油貿(mào)易被凍結(jié)，但在制裁范圍更加清晰后，這一比例將降至20%。

雖然這是一個(gè)合理的觀點(diǎn)，但還有一個(gè)未知因素：最終的制裁方案是否會(huì)繼續(xù)打擊俄羅斯原油的出口？假使最終只有20%的原油貿(mào)易被凍結(jié)，這對(duì)石油市場(chǎng)來說的確是一個(gè)相對(duì)樂觀的結(jié)局；然而，需要注意的是，高盛最近指出，即使俄羅斯產(chǎn)量全部到位，市場(chǎng)供應(yīng)仍然面臨過緊的局面，持續(xù)的供應(yīng)中斷將推高油價(jià)。

普京稱軍事行動(dòng)“無論如何都會(huì)完成”，拉夫羅夫稱美方行為是為了將俄羅斯置于死地
俄新社3月3日?qǐng)?bào)道，克里姆林宮發(fā)布消息稱，俄羅斯總統(tǒng)普京同法國(guó)總統(tǒng)馬克龍通電話。消息稱，普京告訴馬克龍，俄羅斯對(duì)烏克蘭開展軍事行動(dòng)的任務(wù)“無論如何都會(huì)完成”，而烏克蘭試圖通過拖延談判來爭(zhēng)取時(shí)間的行為，只會(huì)導(dǎo)致俄方在談判中提出額外要求。
另外，普京在通話中告訴馬克龍，俄羅斯武裝部隊(duì)摧毀的只是烏克蘭軍事設(shè)施，關(guān)于“俄軍對(duì)烏克蘭基輔和其他城市進(jìn)行導(dǎo)彈襲擊和轟炸”的說法“不屬實(shí)”，這些說法是“宣傳虛假信息的反俄運(yùn)動(dòng)”的一部分。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月3日，俄羅斯外長(zhǎng)拉夫羅夫表示，他對(duì)在俄羅斯特別軍事行動(dòng)中喪生的烏克蘭平民表示哀悼。他說，出現(xiàn)平民喪生非常不好，但在過去8年里，頓巴斯有上千人喪生。拉夫羅夫說，西方在烏克蘭問題上的“歇斯底里”終將消退，他們的瘋狂終將停止。有關(guān)核戰(zhàn)爭(zhēng)的討論確實(shí)存在，但是參與的不是俄羅斯，而是北約和烏克蘭。他指出，西方國(guó)家需要核武器或者第三次世界大戰(zhàn)的話題來支持他們所謂的俄羅斯恐懼癥。美國(guó)的行為不是為了在所有國(guó)家利益平衡的基礎(chǔ)上確保烏克蘭的安全，而是為了妖魔化俄羅斯和將俄羅斯置于死地。

伊朗原油重回市場(chǎng)？能源記者一句話引發(fā)國(guó)際油價(jià)巨震
北京時(shí)間周四晚21點(diǎn)26分，連日暴漲的油價(jià)突然出現(xiàn)大幅跳水，消息的源頭指向維也納伊核談判即將出現(xiàn)重磅利好。據(jù)知名伊朗能源記者Reza?Zandi所述，他已經(jīng)獲得“決定性”的消息，參加重啟伊核協(xié)議的各方將在未來72個(gè)小時(shí)內(nèi)簽署協(xié)議。Zandi還給這個(gè)消息上了一個(gè)“保險(xiǎn)”，稱即使具體日程再稍稍延后數(shù)日，達(dá)成協(xié)議看上去已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖虑榱恕andi也興奮地表示，伊朗的原油將在當(dāng)下的“黃金環(huán)境”下重返國(guó)際市場(chǎng)；

在油價(jià)沖擊120美元關(guān)口的背景下，伊朗回歸堪稱是送上了“及時(shí)油”。在這一消息的影響下，布油期貨短時(shí)間內(nèi)一度下跌近10美元，目前維持在110美元附近。湊巧的是，伊朗石油部的官方媒體SHANA也在周四援引石油部長(zhǎng)Javad?Owji的話表示，如果制裁取消，伊朗能夠在一至兩個(gè)月內(nèi)恢復(fù)至最高產(chǎn)能。據(jù)悉，2021年伊朗平均每天生產(chǎn)240萬桶原油，計(jì)劃中制裁解除后將提升至380萬桶/天。

值得一提的是，國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)也在今天表示總干事Rafael?Mariano?Grossi將在本周六前往德黑蘭。據(jù)悉Grossi此行將與伊朗高級(jí)官員會(huì)面，試圖解決仍未解決的“安全保障”問題。國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)也將在Grossi返回后召開記者會(huì)說明情況。

國(guó)內(nèi)大部地區(qū)成品油步入“8元時(shí)代”
在俄烏緊張局勢(shì)持續(xù)的情況下，市場(chǎng)對(duì)于主要能源、金屬產(chǎn)品供應(yīng)受阻的擔(dān)憂持續(xù)，大宗商品市場(chǎng)持續(xù)漲價(jià)。隨著國(guó)際油價(jià)的大幅上漲，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)也將“五連漲”，國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)成品油價(jià)邁入“8元時(shí)代”。

盡管國(guó)際油價(jià)短期內(nèi)上漲速度太快，外界也呼吁產(chǎn)油國(guó)加大原油供應(yīng)，但OPEC+組織仍堅(jiān)持原定計(jì)劃，決定在4月增產(chǎn)40萬桶/日。在一份會(huì)后簡(jiǎn)報(bào)中，OPEC+組織指出，當(dāng)前的市場(chǎng)波動(dòng)并不是由供需基本面的變化引起的，地緣政治局勢(shì)的變化是重要原因。

從近期的原油供需基本面來說，多國(guó)放開公共衛(wèi)生封鎖，成品油需求增量提前釋放，高油價(jià)帶來煉油利潤(rùn)高漲，原油需求持續(xù)增長(zhǎng)；供應(yīng)端來看，OPEC+多個(gè)產(chǎn)油國(guó)實(shí)際產(chǎn)能有限，導(dǎo)致實(shí)際增產(chǎn)量低于預(yù)期。

此外，近年來的低油價(jià)和各國(guó)能源轉(zhuǎn)型的浪潮，導(dǎo)致國(guó)際石油巨頭減少化石能源的投資，油氣基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的不足，造成供應(yīng)能力難以迅速恢復(fù)，無法迅速?gòu)浹a(bǔ)需求的快速回升。

受到近期國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上漲的影響，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)也將“五連漲”。3月3日下午，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布消息稱，3月3日24時(shí)起，國(guó)內(nèi)汽、柴油價(jià)格每噸分別提高260元/噸和255元/噸。折合升價(jià)，92號(hào)汽油每升上調(diào)0.20元，0號(hào)柴油每升上調(diào)0.22元。

隨著本次調(diào)價(jià)的落實(shí)，國(guó)內(nèi)成品油零售限價(jià)實(shí)現(xiàn)了自去年12月底開始的“五連漲”，國(guó)內(nèi)大多數(shù)地區(qū)的92號(hào)成品油價(jià)格隨之邁入“8元時(shí)代”。

原油基金遭爆炒，資金又涌入這些產(chǎn)品！基金經(jīng)理對(duì)油價(jià)有新判斷
在國(guó)際油價(jià)的帶動(dòng)下，原油主題基金普遍出現(xiàn)大漲，其中原油LOF易方達(dá)于3日漲停，還有多只產(chǎn)品單日漲幅超5%，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格紛紛創(chuàng)下近年新高；而曾經(jīng)高溢價(jià)的廣發(fā)石油LOF、諾安全球油氣能源LOF則在近日僅微漲甚至收跌，一度高達(dá)22.75%的溢價(jià)率已經(jīng)收窄至3.6%。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“資金的炒作對(duì)象或許已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)移”。

展望后市，基金公司普遍認(rèn)為，地緣政治是否會(huì)邊際緩和、歐佩克是否有實(shí)質(zhì)性增產(chǎn)是影響油價(jià)的兩大因素，但整體來看，原油市場(chǎng)的供需仍然偏緊，油價(jià)或處于高位震蕩狀態(tài)。
原油基金普遍暴漲，原油LOF易方達(dá)漲停。

拉長(zhǎng)時(shí)間來看，2022年開年以來，嘉實(shí)原油LOF、原油LOF易方達(dá)、南方原油LOF等3只基金在場(chǎng)內(nèi)的漲幅均超過了40%，場(chǎng)外基金凈值的漲幅也普遍超過了20%，成為今年難得收益不錯(cuò)的細(xì)分基金品種。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

華寶油氣LOF的基金經(jīng)理?xiàng)钛笳J(rèn)為，支撐油價(jià)上漲最基本的邏輯，是近七年原油生產(chǎn)商資本開支不足，以及短期需求修復(fù)帶來的供需錯(cuò)配。特別是近三個(gè)月來，OPEC+產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)能未能如期增產(chǎn)，市場(chǎng)擔(dān)憂其是否能在未來提供足夠產(chǎn)能。楊洋認(rèn)為，在碳中和背景下，石油需求會(huì)逐漸趨于平穩(wěn)，以至于產(chǎn)油國(guó)的增產(chǎn)意愿并不強(qiáng)烈。

嘉實(shí)資源精選基金經(jīng)理蘇文杰也表示，除了地緣政治沖突，還有一個(gè)庫(kù)存因素，美國(guó)的庫(kù)存在最近幾個(gè)月處于不斷下降的狀態(tài)，全球的海上浮倉(cāng)在過去一年多也比較平穩(wěn)，從供需來看仍然偏緊，這也是近期原油價(jià)格上漲的原因。

蘇文杰則提示了短期風(fēng)險(xiǎn)，他認(rèn)為，當(dāng)?shù)鼐壵尉徍突蛘哌呺H弱化時(shí)，油價(jià)可能會(huì)有一定程度的回落，但是回落幅度并不會(huì)太大，預(yù)計(jì)仍然在中高位運(yùn)行。

廣發(fā)道瓊斯石油指數(shù)人民幣(QDII)基金經(jīng)理葉帥認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)際原油市場(chǎng)供不應(yīng)求局面尚存，在需求增量較為確定的背景下，供應(yīng)增量持續(xù)受限，導(dǎo)致油價(jià)有望繼續(xù)維持高位，且短期并未看到基本面緊缺緩解的趨勢(shì)。后續(xù)我們預(yù)期原油仍會(huì)處于緊平衡的狀態(tài)，價(jià)格會(huì)在高位震蕩，核心影響因素還在歐佩克組織后續(xù)是否愿意，或者是有能力實(shí)際提高供應(yīng)量來支持不斷增長(zhǎng)的需求。油價(jià)有機(jī)會(huì)進(jìn)一步上揚(yáng)，但是會(huì)在歐佩克有實(shí)質(zhì)性的增產(chǎn)后有所回落。”?諾安基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理、諾安油氣能源基金經(jīng)理宋青表示。

DWS?Group投資組合經(jīng)理兼大宗商品主管Darwei?Kung稱，如果美國(guó)及其盟國(guó)對(duì)俄羅斯石油實(shí)施制裁，如果對(duì)交付產(chǎn)生直接影響，“布倫特原油將輕松達(dá)到或超過150美元”。

摩根大通表示，如果俄羅斯原油的供應(yīng)受阻持續(xù)一整年，布油年末可能達(dá)到185美元/桶。如果伊朗原油不進(jìn)入市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2022年第二季度平均油價(jià)為115美元/桶，第三季度為105美元/桶，第四季度為95美元/桶。如果伊朗原油不進(jìn)入市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2022年第二季度平均油價(jià)為115美元/桶，第三季度為105美元/桶，第四季度為95美元/桶。

花旗周三最新表示，該行已經(jīng)觸發(fā)了此次交易的止損。花旗指出，“我們?cè)?月3日建立的2022年12月布倫特期貨空頭交易，已經(jīng)在該合約升至92美元/桶后觸發(fā)了止損，該筆交易的損失達(dá)到了11.5％。”

花旗補(bǔ)充稱，雖然我們繼續(xù)預(yù)測(cè)原油價(jià)格在6-9個(gè)月的時(shí)間跨度下會(huì)大幅下挫，但該預(yù)測(cè)時(shí)機(jī)受到了俄烏沖突升級(jí)、供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)擴(kuò)大以及原油期貨價(jià)格上行勢(shì)頭的負(fù)面影響。由于原油現(xiàn)貨價(jià)格有可能在短期內(nèi)升向125美元/桶，我們最終選擇退出。不過，花旗目前仍并未對(duì)做空油價(jià)完全死心。該行表示，在接下來的一個(gè)月里，可能會(huì)有一個(gè)更好的機(jī)會(huì)，無論是戰(zhàn)術(shù)上還是主題上能夠再次做空能源市場(chǎng)。

道明證券的大宗商品策略主管Bart?Melek表示，任何額外的制裁或意外的供應(yīng)中斷，都可能很容易地看到油價(jià)在短期內(nèi)飆升得更高，因?yàn)檫@將加劇人們對(duì)原油短缺的嚴(yán)重?fù)?dān)憂，而且當(dāng)前幾乎沒有其他的供應(yīng)選擇。

道明證券表示，雖然迄今為止西方對(duì)俄的制裁有意避開能源貿(mào)易，但切斷主要俄羅斯銀行與SWIFT支付系統(tǒng)的聯(lián)系，本身已經(jīng)擾亂了大宗商品的交易活動(dòng)，這些短缺將很難用來自其他地方的產(chǎn)量來抵消。出于這個(gè)原因，如果對(duì)烏制裁或與圍繞俄烏沖突有關(guān)的事件導(dǎo)致原油出貨量減少，那么油價(jià)出現(xiàn)另一個(gè)25美元/桶的漲幅可能很容易發(fā)生。

不過道明證券也補(bǔ)充稱，從長(zhǎng)期來看，目前110美元/桶或更高的油價(jià)或?qū)⑹遣豢沙掷m(xù)的，因?yàn)樽罱K市場(chǎng)仍將會(huì)尋找到一些途徑以降低短缺風(fēng)險(xiǎn)，或減少制裁的影響。與此同時(shí)，原油的天價(jià)本身毫無疑問也會(huì)破壞需求。

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