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1月社融增量創歷史新高，什么原因？看看機構怎么說

2022-02-10 21:19:30 來源：英為財情

財聯社2月10日訊，中國1月社會融資規模增量為61700億元，預估為53850億元，前值為23682億元。對于1月份的信貸數據超預期，機構們也紛紛做出了解讀。

西部證券：新增信貸加快投放，什么原因？

① 1月新增信貸不低于去年同期，確實存在中上旬投放慢、下旬加快的節奏變化，但沒有“井噴”那么夸張。從項目受理審批到放款一般要一個月，中上旬慢可能是因為銀行比較謹慎，但月中監管給了很清晰的穩增長寬信用導向，疊加LPR降息后銀行想早點收益，所以加快了投放。1月信貸結構會有變化，去年底票據沖量很多而貸款偏少，今年1月回歸正常。

② 1月投放的項目有一部分是去年底積壓下來的，在今年投放。由于過年原因，2月項目有一點提前到節前投放，但影響不大。每月初各銀行向央行報送當月信貸增量計劃，根據對其他銀行的盤摸，2月各銀行上報的增量目標和去年同期差不多。

③ 今年央行給的指導是全年信貸增量不能低于去年。根據現有的項目儲備和放款周期推測，整個1季度項目需求和去年同期差不多，信貸投放應該還是不錯，但2季度暫時看不清，到時項目可能會不足，要看3月時的項目儲備再更新判斷。

④ 貸款投向上，增量比較多的是民營小微普惠貸款、供應鏈融資、科技創新貸款、綠色貸款。投向房企的增量貸款很少，因為銀行風險把控還是比較謹慎，未來可能房企貸款可能會到期續貸，但肯定不會再有大幅增長。

⑤ 當前央行配合穩增長的意圖較強。各銀行今年1月初報的投放目標都比較高，央行并沒有干涉說不允許，到月底部分報送目標較低的銀行實際投放超額了，央行也只是適當提示稍微控控，并不想去年9月一樣嚴格要求壓降。

保銀投資張智威：一月信貸創歷史新高，更多刺激政策有望陸續出臺

一月信貸創了歷史新高，政府推信貸穩增長的政策意圖明顯，有助于幫助市場增強對經濟的預期，利好中國資本市場。不過相對去年來看大部分增長來自票據和短期貸款說明實體經濟需求還是比較弱。我們預期政府將會在未來幾個月繼續推出刺激政策，包括降準降息。但是穩增長不能只靠貨幣政策，未來的關鍵是看財政政策發力的力度和房地產市場政策的調整。

弘則FICC 施琪：信貸脈沖繼續回升，背后仍有“瑕疵”

1）1月社融單月6.17萬億，明顯超市場預期。主要在企業貸款和地方專項債兩塊，呈現明顯同比增長。反應了政策前置的影響，以及“穩增長”意圖下信貸在企業和地方政府兩端放松的意圖。值得關注的是，居民中長期貸款，同比去年少增2000億。地產的信貸擴張，目前看，在銷售端還不是特別明顯。這是本月社融數據的一個“瑕疵”。

2）中國信貸脈沖增速，從上個月的-10%，繼續反彈至-7.6%。反應信貸環境繼續從去年的緊縮，逐漸向寬松的方向轉變，對于經濟后續企穩有正向作用。M1增速因為基數效應呈現負增長，大概率1-2月M1平均增速呈現反彈狀態。

3）單月社融超預期，主要對市場預期產生影響，會增加企業補庫情緒，從而對商品價格起到預期帶動作用。

4）目前看，在海外經濟尚未明顯下去的情況下，國內開始做信貸寬松的動作，會對供給有瓶頸的大宗商品價格產生額外的刺激作用。

海通證券：沒啥不能松，又不是沒能力！

1、金融數據確實好。

1月社融6.17萬億，同比去年多增了將近1萬億，這個幅度確實是超預期的，社融存量同比已經升至10.5%，我們測算的季調環比折年增速已經到了11%以上。人民幣貸款3.98萬億，同比也多增了4000億。M2增速跳升至9.8%，M1增速雖然轉負，但主要是和春節前企業發錢有關系，屬于春節錯位帶來的。

2、內生動力不足也是事實。

從結構上來說，實體內生的融資需求確實比較弱，這是客觀存在的事實。例如居民融資同比大幅負增長，反映了房地產市場在上半年的數據可能是比較難看的，包括銷售、投資的數據也好不了。企業融資中，盡管壓縮了票據融資，但票據、短貸依然增加較多，也反映了內生融資需求不足。

3、但這些并不重要。

其實每一輪大寬松開始的時候，經濟內生動力都是不足的，也往往存在票據短貸占比高的問題。但長錢短錢都是人民幣，都能買東西。只要持之以恒的放松，總會見到經濟改善，融資結構也會好轉。所以先把融資量做起來，先把錢撒出去，不夠的話不停的撒，總會見效果的。

4、沒啥不能松，不必太悲觀。

除了貨幣信用政策，預計房地產的政策也會全面放松，居民融資、三道紅線等等。在經濟的壓力之下，除非不要增長了，但能不要嗎？不可能的。有緊縮效應的政策不會推，例如市場擔憂的各種加稅；有穩增長作用的會盡快推，例如房地產、基建都會持續放松。所以不必太悲觀，看看那些大放水的經濟體，除了貨幣對外貶值外，其實對內的資產價格表現都是不錯的。現在匯率這么高的位置，利率還沒降到0，又不是沒空間沒工具！

標簽：增量新高