亚洲乱淫 I 香蕉成人av I 哺乳期av I 欧美播放器 I 成人私密视频 I 福利小导航 I 男人都懂的网站 I 日韩av网址在线观看 I 91超碰成人 I 色噜噜久久 I av无限看 I 国产综合在线播放 I 亚洲综合免费观看高清完整版 I 双腿张开被9个男人调教 I 欧美裸体xxx I 在线午夜电影 I 日韩女女同性aa女同 I 成人91 I 日本中文字幕免费 I 91久久久国产精品 I 免费观看黄色大片 I 伊人天堂视频 I 欧美日韩国产999 I 操人黄色 I 久久久久久性高 I 亚洲综合熟女久久久30p I 视频二区最新视频 I 亚洲国产成人二区 I 岛国黄色专区 I 亚洲www. I 欧美特黄视频在线观看 I 黄色三级软件 I 国产9页 I 久久动漫av I 免费看18禁止观看黄网站 I 青青久在线视观看视 I 欧美一夜爽爽爽爽爽爽 I 波多野结衣vs黑人 I 国产最爽乱淫视频免费

環球通訊！金錢狂飆！貸款暴增，物價抬頭，銀行也開始缺錢了，信心回來了？

來源：藍白觀樓市

大家好，我是藍白。


(相關資料圖)

從12月到現在，恍如夢一場。

這倆月，我一直憋著沒聊經濟復蘇的話題。

是因為，想等更多的消費、出行、信貸社融數據出來，才能有談資。

這幾個主題，每一個單獨都能水一期，不，做一期視頻。

今天還是放一塊聊聊吧。

最近，央行發了1月份的金融數據。

1月新增人民幣貸款4.9萬億，比預期的4萬億足足多了9000億，創出歷史單月新高。

新增社融5.98萬億，比預期高了3000億；

M2同比增速高達12.6%，創出了7年以來的新高。

大概掃下來，腦子里就八個字：

金錢奔涌，貨幣狂飆。

這組金融數據，照例先解釋下怎么看，老粉這部分可以跳過。

原來給大家打過一個比方，把宏觀經濟看成田地，貨幣看成澆地的水，央行、財政部、地方，就是種田的人。

社融和貸款，告訴我們的，是“田地需要多少水的澆灌”，對應的是經濟的“借錢需求”。

M2告訴我們的，是種地的人灌進去了多少水，對應了貨幣的供給有多大。

在金融數據之外，有時我們也需要看看其他數據。

像稅收、專項債安排、賣地收入，這一類財政數據，告訴我們的，是今年準備耕多少田，田地里能產出多少糧食。

像PMI，PPI，CPI，發電量，客運指數，擁堵指數，這些經濟產業數據，告訴我們的，是田地的土壤是否肥沃，決定了未來的收成。

一般來講，社融和信貸增速越高，說明企業和居民擴張負債的意愿越強，大家對創業、消費、收入預期很強。

M2越高，央行投放的貨幣也就越多。

這些數字當然不是越高越好。

如果M2高，社融信貸低，可能是錢貸出去沒流進實體，大家都不愿意貸，2022年就是典型的情況。

如果M2低，社融貸款高，那可能是央行在有意收水，控制貨幣發行的節奏，否則全社會加杠桿高負債的后果，可不是鬧著玩的。

更重要的，除了看這些增速和總量，還得看數據的結構。

是企業在借錢還是居民在借錢？是短貸還是中長貸？

印出來的錢，大部分是拿來存活期還是定期了？

指標不一樣，反映了不同主體，對未來形勢的信心高低，也不一樣。

下面進入正題。

看信貸結構。

企業中長貸達到了夸張的3.5萬億，同比多增了1.4萬億。

3.5萬億是什么概念呢？

在2015一整年，企業中長貸的規模，也只有3.54萬億。

企業中長貸都流向哪了？

一般會到三個地方：基建，制造業，房地產。

因為這兩年政策性金融工具比較多，專項債配套項目的融資也比較多，所以企業中長貸這一塊，大部分都給基建了。

也就是說：

就一個月時間，這部分流向鐵公基的錢，已經達到了2015全年的水平，這是堪比李有田的飆車速度。

可是居民部門就不一樣了。

居民中長貸新增了2231億，同比少增5193億，環比12月，只增加了366億。

居民的中長期貸款是啥？

當然是房貸。

咱們同樣拿2015全年來比較，當時一整年時間，居民中長貸增加規模是3.05萬億，當時還沒有到16-18年那種全民炒房的地步，跟企業中長貸3.5萬億的全年規模比起來，已經是旗鼓相當了。

現在呢？

一個單月3.5萬億，一個單月2000多億。

企業與居民中長貸規模的“一進一退”，形成了巨大的背離。

然后看社融和M2。

問題更明顯了，除了社融口徑下的信貸，也就是企業中長貸同樣暴增，其他融資像政府債、企業債，真沒增加多少。

至于M2，飆到12.6%的增速，M2和M1的剪刀差收窄到了5.9％。

M1的重要組成部分，是企業的活期存款。

M2里面，還包含了大量的居民存款和企業定存。

很簡單的道理，做企業的如果對2023年有信心，那肯定會選擇隨存隨取的活期，而不是放一筆死錢在那不動。

M1和M2兩者之間的剪刀差在縮小，這應該算是企業對未來的預期在改善，貨幣從定期到活期，也就是“活化”的程度提高了，這是好事。

但居民存款，達到了驚人的6.2萬億，其中大部分還是定存。

這只能說明，居民對未來預期并不樂觀，但不少企業，經歷了1年反反復復的折騰之后，已經開始嘗試擴張了。

不過，因為M1里的大量企業活期存款都來自買房，在大家對房地產信心沒有恢復之前，M1和M2的剪刀差，很難大幅修復。

一句話來總結：

基建強，帶動企業中長貸走強。

地產弱，反映了居民信心弱。

這似乎跟2022年的情況差不多。

這并不是本期的結論，真實的情況，比我們看到的更復雜。

雖然結構跟2022年相似，但爆出天量的信貸，一定代表了央行的意圖，一定是貨幣環境劇烈變化的前兆，這會對2023上半年產生很大的影響。

最典型的表現，是銀行手里的錢也開始緊張了，這跟2022年有本質區別。

民生宏觀周君芝的報告說，2月份開始，市場資金利率快速上行，即便央行在節后又開始大規模的凈投放，銀行，尤其是大型銀行的資金卻還是越來越緊張。

有兩個證據，是票據利率和同業存單。

1，1月份國股行票據轉貼利率一度上升了47BP。

2，截止到2月9號，國有商業銀行的同業存單已經累計凈發行1706億，占全部同業存單發行規模達到了20%，遠超歷史同期。

我找到李奇霖的觀點：

票據利率走高，表明金融機構的信貸項目十分充足，需要通過抬高票據利率出票，來為貸款騰挪規模。

票據利率高，代表了貸款投向多，同業存單利率高，代表了借錢的欲望強。

這說明什么呢？

我覺得，是銀行基于對今年信貸形勢，或者說是經濟復蘇形勢的評估，一邊從同行手里大把的借錢，另一邊又大把大把的把錢貸出去。

哪怕還有那么多居民拼命存錢，也要去找同行借錢。

對未來，銀行信心十足。

他真的，我哭死。

換句話說：

雖然居民對未來的預期還沒變，企業的預期謹慎在變化，銀行的預期，卻大大的變了。

這三者，其實也是相互聯系的。

上面說了，企業活期存款占大頭的M1開始反彈了，這非常好。

但是，因為居民對買房沒信心，所以促使居民存款向企業活期存款轉化的重要環節，并沒有打通。

企業有信心，但不多。

M1反彈程度沒那么大，M2又居高不下。

為了不讓流動性在金融體系里淤積，天量信貸又代表了央行“開門紅”的意志。

那么，自然而然的，水往低處走，往更容易去的方向走。

金錢的流向，就朝著各種政策性金融工具，比如基建項目配套的企業融資落地，比如政策性金融工具保交樓貸款，住房租賃貸款去走。

申萬宏觀的總結很到位：

放眼全球各國，信貸、乃至廣義債務融資最具效率的傳導路徑都是城鎮化、房地產基建帶動的居民和企業同步的融資需求釋放過程。

房子，事關重大。

居民、企業、銀行對未來的信心，出現顯著的立場分歧，根源還是在于：

錢這個東西，需要一個從上游到下游，銀行——企業——居民慢慢傳導的過程。

這需要時間。

從ICU到蹦迪，也得先拔管才行吧？

指望剛放開兩個月，頭一個月在發燒，第二個月有一半都在過年，這種情況就活蹦亂跳，是不現實的。

我們應該看到的是，金融數據的結構雖然跟去年很像，被房地產拖累了，卻邁出了難能可貴的一小步。

比如，買房的意愿不夠，消費、出行、理財的意愿卻是明顯上升的。

看CPI，食品項里，除了豬肉價格一直在跌，但鮮菜、鮮菌、鮮果、薯類和水產品都在上漲。

長城宏觀指出：非食品CPI，更能反映出行和文娛需求。

統計局數據顯示，飛機票、交通工具租賃費、電影及演出票、旅游價格分別環比+20.3%、13%、10.7%和9.3%。

家政服務、寵物服務、車輛修理與保養、美發，價格環比12月也在上漲。

2月以來，重點城市地鐵客運量基本達到2019年同期的90%以上，百城擁堵指數甚至超過疫情前水平。

還有，1月30日至2月3日，銀行理財資金在二級市場凈買入現券100億左右。

這是自去年11月份理財“贖回潮”發生以來，銀行理財資金，單周首度凈買入現券。

申萬的報告里提到一個數據，1月的非銀金融機構存款同比多增高達近1.2萬億，這說明股市回暖，對居民資產配置迅速形成新的吸引力。

結合剛才說的CPI數據，我們可以得出兩個結論：

1，消費在變好，這是毫無疑問的，理財贖回暫時穩住了，股市也難得支棱了一段時間。

這三個方向，都印證了居民信心的邊際變化。

2，唯獨因為對買房還是沒信心，近7萬億的“超額儲蓄”，還遠遠沒有釋放出潛力。

只有出現火熱的成交、銷售額、土拍數據，才會促使規模巨大的金錢，向企業活期存款流動循環。

到3-5月份，一切都會水落石出。

站在2023年的開端，這些數據，也給我們勾勒出了一副清晰的畫卷：

銀行在撒錢，企業已經感受到了風向變化，居民除了買房以外的消費，已經開始修復。

至于那些大量滯留在銀行表內的巨額居民存款，還在觀望，在等待。

這些錢很聰明，這些錢，不見兔子不撒鷹。

這些錢，才是房地產的命根子。

我是藍白，今天先聊到這，咱們下期再見。

資料來源：

央行網站《1月金融統計數據》《2015年金融統計數據報告》

申萬宏源宏觀《居民愈冷企業愈熱，可持續嗎？》

【國君宏觀】“信貸強，社融弱”中的三個背離

【奇霖宏觀】信貸迎來“開門紅”

資金面驟然收緊之后 | 民生·周君芝團隊

【蔣飛宏觀研究】消費修復初步確認——1月份通脹數據點評

標簽：

推薦

財富更多》

動態更多》

熱點

主站蜘蛛池模板： 国产日产欧美一区二区三区 | 欧美成人国产va精品日本一级 | 日韩在线播放视频 | 久草国产在线视频 | 老熟女激烈的高潮 | dy888夜精品国产专区 | se94se亚洲精品setu | 亚洲成av人片在线观看www | 视频在线一区 | 亚洲精品久久一区二区三区 | 精品久久久久久久久久久国产字幕 | 成人欧美一区二区三区1314 | 日本无遮羞打屁股网站视频 | 超碰97人人草| 国产在线精品观看免费观看 | 国产日韩精品中文字无码 | 黄色福利网址 | 精品女同一区二区三区免费站 | 久久亚洲美女精品国产精品 | 亚洲综合成人婷婷五月在线观看 | 99视频| 国产日韩欧美中文字幕 | 在线不卡av| 天天狠天天干 | 色小说亚洲 | 一区二区亚洲 | 欧美一区二区精品 | 国产白丝精品爽爽久久蜜臀 | 强行18分钟处破痛哭av | 国产亚洲欧洲aⅴ综合一区 国产情侣一区二区 | 欧美久久激情 | 亚洲欧美一区二区精品久久久 | 中文有无人妻vs无码人妻激烈 | 久久久高潮 | 日韩精选视频 | 人人爽人人爽人人爽人人片av | 久国产精品韩国三级视频 | 国产精品久久久久久久久久 | 人人爽人人片人人片av | 欧美日韩高清在线播放 | 精品国产91久久久 | 寡妇亲子伦一区二区三区四区 | 四虎影视4hu4虎成人 | 成年人av网站| 东京热人妻丝袜av无码 | 91精品国产色综合久久不8 | 久久精品人人做人人爱爱漫画 | 毛片在哪里看 | 麻豆精品一区二正一三区 | 91九色丨porny最新地址 | 最近中文字幕免费mv在线 | 暖暖 免费 高清 日本 在线 | 日本午夜精华 | 少妇下蹲露大唇无遮挡 | 白嫩无码人妻丰满熟妇啪啪区百度 | 欧美韩日在线 | 凹凸日日摸日日碰夜夜 | 成人亚洲欧美一区二区三区 | 男人和女人做爽爽免费视频 | 97国产精华最好的产品在线 | 日韩中文字幕免费视频 | 亚洲精品高潮呻吟久久av | 国产一二三四区乱码免费 | 极品少妇被啪到呻吟喷水 | 国产99久久久国产精品免费看 | 久久久精品国产免费观看一区二区 | 尤物在线视频 | 揉搓凸起的花蒂爽尿在线观看 | 琪琪777午夜理论片在线观看播放 | 99手机在线视频 | 国产人成免费爽爽爽视频 | 91区人人爽人人都喜欢人人都有 | 亚洲成av人片一区二区三区 | 动漫精品视频一区二区三区 | av中文字幕一区二区 | 永久免费看毛片 | 一区二区三区免费 | 咪咪色在线视频 | 视频二区精品中文字幕 | 日韩毛片儿 | 久久国产乱子伦免费精品 | 亚洲偷自| 久久天天东北熟女毛茸茸 | 少妇性l交大片7724com | 日本免费观看视频 | 免费一区二区三区 | 国内视频一区二区 | 无码国产精成人午夜视频 | 日韩欧美成 | 欧美综合色区 | 天天躁狠狠躁 | 西西人体大胆扒开下部337卩 | 精品999久久久久久中文字幕 | 2023国产精品 | 久久大 | 亚洲国产成人爱av在线播放 | 天天爽天天碰狠狠添 | 久久乐播 | 日韩伦乱视频 |