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微速訊：美股持續暴跌，A股會否走出獨立行情？重壓之下今天挺住，哪些因素成為支撐？

2022-06-14 08:45:05 來源：英為財情

財聯社6月13日訊（記者高艷云）重壓之下，A股挺住了，滬深創三大股指僅小幅下跌。本周一，面對美股上周五重挫情形，滬深創三大股指當日跌幅均小于1%，截至收盤，滬指跌0.89%，深成指跌0.3%，創業板指跌0.39%。

(資料圖)

上周五，美國勞工部公布數據顯示，5月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲8.6%，該漲幅創40年以來新高。由此，美聯儲加息預期升溫，全球資本市場一片風聲鶴唳，美股上周五大幅殺跌，其中納指跌3.52％。

美股似已陷入美聯儲加息下的下跌通道，更長周期來看，A股能否擺脫美股暴跌影響？

市場出現對立觀點，招商證券認為，盡管海外波動可能對A股有所擾動，但由于國內因素改善，A股仍將保持震蕩上行的趨勢，調整“不懼”。天風證券表示，A股較難直接走獨立行情，海外流動性（美債利率）對估值的沖擊、外需對出口制造業的沖擊仍是當前的強制約因素。開源證券指出，美債收益率抬升預期令市場風險偏好下降，或對A股估值形成掣肘，然而就A股上漲趨勢而言，不僅沒被“打破”，相反進一步增強了。

對于市場更為關注的A股成長風格反彈持續性與美債負相關問題，中信建投證券研究指出，美債利率走強并不意味著A股成長股必然下跌，事實上近期國內成長風格走勢與美債利率的負相關關系有所變化，部分原因在于中美經濟背離預期。

美股暴跌傳導，A股僅小幅調整

從周一二級市場走勢來看，A股雖受到美股暴跌行情波及，但影響不大，滬深創三大股指僅小幅調整。

6月13日，A股早盤低開，盤中探底回升，主要指數下午雖有走低跳水跡象，但尾盤再度回升，截至當日收盤，滬指跌0.89%，深成指跌0.3%，創業板指跌0.39%。

個股漲多跌少，超2300只個股上漲；滬深兩市今日成交10910億，較上個交易日放量405億。板塊方面，教育、有機硅、貴金屬、比亞迪概念等板塊漲幅居前，房地產、機場航運、電力、銀行等板塊跌幅居前。

北向資金方面，北向資金全天凈賣出135.19億元，其中滬股通凈賣出80.15億元，深股通凈賣出55.04億元。

美國通脹再創新高，納指暴跌3.5%

美國最新通脹數據創歷史新高，大超市場預期，由此導致美股的暴跌。

6月10日，美國勞工部公布數據顯示，5月美國消費者價格指數（CPI）環比上漲1.0%，同比上漲8.6%，高于市場預期的8.3%，同比漲幅創1981年12月以來的40年新高。

剔除波動較大的能源和食品，核心CPI同比上漲6%，比市場預期的5.9%稍高。環比來看，五月CPI上漲1%，核心CPI上漲0.6%，均超過市場預期。

通脹創新高，由此帶來美聯儲加息預期升溫。美國華爾街開始猜測，美聯儲或將于本周加息75個基點。若該加息落地，這將是自1994年以來美聯儲從未采取過的舉措。

中信證券明明債券研究團隊指出，美國通脹形勢不容樂觀，在就業市場向好的背景下，未來美聯儲加息或將更為激進，11月加息預期由25bps升為50bps，市場預期2023年的加息步伐也進一步加快。預期美聯儲6月、7月加息50bps，若通脹仍處在高位回落速度慢，則存在9月與11月加息50bps的可能性。

5月美國CPI數據發布當日，美股三大指數集體下跌，標普500指數下跌2.91％，收報3900.86，創5月20日來的最低點位，道指跌2.73％，收報31392.79，創5月20日以來最低值，納指跌3.52％，收報11340.02，創5月24日來最低。

10年期美債收益率在數據發布后大幅上行，截至美國時間6月10日16:00，10年期美債利率上行7bps至3.156％，高點沖破3.181％，美元指數快速上行，高點突破104。

中金公司研究認為，通脹創新高給美聯儲帶來重大挑戰，如果想要控制通脹，可能需要更激進的貨幣緊縮，而更緊的貨幣將加大經濟下行壓力，增加經濟衰退概率。一種可能是美聯儲不得不以經濟衰退（“硬著陸”）為代價換取物價穩定，從而再現當年的“沃爾克時刻”。這也意味著海外資本市場調整未結束，股債雙殺仍是主旋律。

華泰證券金工團隊指出，當下應重點關注美股風險，美股上周繼續重挫且盤面尚無企穩跡象，美股或仍存在較大不確定性，應注意提防其進一步下跌風險。

A股較難直接走獨立行情 VS 以我為主

從更長時間的維度來看，A股能否擺脫美股暴跌影響，還能否堅持5月以來的行情獨立性？

招商證券認為，A股近期“以我為主”特點明顯，甚至可能成為全球資本的避險市場。盡管海外波動可能對A股有所擾動，但由于國內因素改善，A股仍將保持震蕩上行的趨勢，調整“不懼”。

天風證券與招商證券看法不同，天風證券認為A股較難直接走獨立行情，海外流動性（美債利率）對估值的沖擊、外需對出口制造業的沖擊仍是當前的強制約因素。

“在海外通脹風險未解除之前，市場仍是磨底階段，等待兩個重要驗證信號：內部是中長期貸款能否有效回升（驗證國內經濟的企穩），三季度是重要觀測窗口；外部是美國通脹走勢與聯儲轉鴿的信號（驗證流動性的緩解）。”天風證券如是說。

開源證券認為，本周A股市場或有調整，但不改本輪階段性反彈的趨勢，倘若調整仍是布局的較佳時機。美債收益率抬升預期令市場風險偏好下降，或對A股估值形成掣肘。然而，就A股上漲趨勢而言，不僅沒被“打破”，相反進一步增強了。美國貨幣緊縮影響無論是當下還是未來中長期，對A股帶來的實質性沖擊或較為有限。

安信證券認為，對于外部因素，美股緊縮交易持續，A股預計將維持“以內為主”，負面沖擊將較此前明顯減弱。總結來說，對于當前四大主線“穩增長、高景氣、疫后修復、全球通脹”，建議“心向光明”，更傾向于未來行情演繹依然遵循“穩增長兌現，高景氣轉機”的交易邏輯。

中信建投證券綜合評估認為，當前市場面臨一些不確定性因素的擾動，帶來一些短期的估值承壓，但此次沖擊不應超過4月底的水平，市場短期自將呈現震蕩市格局，但從三季度層面看依然有望重回升勢。

美債利率走強并不意味著A股成長股必然下跌

美聯儲假期預期大升之下，市場對A股成長風格反彈持續性有更多的擔憂。近年來，A股成長風格（以創指為代表）與美債利率呈現出了較高的負相關關聯性。

中信建投證券指出，美債利率走強并不意味著A股成長股必然下跌，事實上近期國內成長風格走勢與美債利率的負相關關系有所變化，部分原因在于中美經濟背離預期。

中信建投證券表示，此外，人民幣貶值壓力已很大程度上得到釋放，雖然美國貨幣政策收緊可能超預期，但國內貨幣政策還是以偏寬松為主，疊加中美經濟錯位，外資持續流入，成長股行情雖然可能由于短期美股波動而承壓（例如美股大跌是外資短暫流出，成長股估值承壓），但需要看到美債利率只是眾多影響因素之一，國內成長股行情核心影響因素還是成長股自身的業績增速及相對優勢和國內的流動性環境。

對比觀點來看，天風證券與中信建投證券觀點有所不同。

天風證券認為，對于高景氣板塊而言，短期估值波動易受海外流動性影響，但中長期趨勢取決于自身產業周期。預計隨著美債利率再次走高，賽道板塊的波動也將加大。

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