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華爾街眾多投行警告經濟衰退風險哪些板塊能脫穎而出？

2022-04-20 08:46:48 來源：英為財情

在美聯儲逐步收緊貨幣政策、美債收益率出現倒掛之際，華爾街多家投行近日警告美國經濟衰退的風險正在飆升。

今年以來，美股市場震蕩下挫，顯示市場已經開始提前消化這一擔憂。但一些知名投行認為，美股目前為止的下挫尚未完全體現經濟衰退前景，未來美股有可能進一步下挫。

眾多投行警告經濟衰退風險

上月，美債收益率出現罕見倒掛，這令市場投資者擔憂可能是經濟衰退的信號。而隨著美國通脹創下40年新高，俄烏沖突造成的地緣風險遲遲未能消散，華爾街投資者的信心正不斷下滑。

美銀4月份的基金經理調查顯示，預計經濟將會惡化的投資者比例創出有史以來最高。美銀策略師表示，目前滯脹預期已經躍升至2008年8月份以來的最高水平，而貨幣風險升至歷史新高。美銀調查顯示，投資者現在將全球經濟衰退視作最大的尾部風險，超過了俄烏沖突。

高盛集團最新研究報告指出，未來兩年美國經濟萎縮的可能性約為35%。高盛稱，美聯儲將面臨一項艱巨的任務，即在不導致美國經濟衰退的情況下，收緊貨幣政策使通脹降溫。

上周晚些時候，華爾街另一大行摩根大通的首席執行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）也表示，美聯儲在抗擊通脹的過程中意外將美國經濟推入衰退的風險正在上升。

另外，根據花旗的報告，美國經濟明年出現衰退的可能性為20%，高于2月底時9%的可能性。花旗分析師表示：“經濟衰退的風險在2022年更為有限，但到2023年中后期這一風險將顯著上升。”

他們認為，目前，股市已經開始提前消化這一因素，但預計經濟衰退風險對市場的影響將主要體現在明年上半年。

花旗分析師表示：“投資者認為，未來12至18個月出現宏觀經濟增長恐慌的可能性越來越大。與以往的衰退相比”，他們預計股市的反應在進入經濟衰退和退出時都會更早”。

美股市場可能進一步下挫

盡管眾多投行預計經濟衰退可能會在未來兩年才出現，美債收益率倒掛也往往會提前在經濟衰退前一到兩年才出現，但目前美股市場已經對此前景做出反應。今年以來，標普500指數已經下跌了約8%。

摩根大通首席全球市場策略師Marko Kolanovic日前已經建議投資者對近期股市的上漲進行獲利了結，將一些資金轉移到國債。

而摩根士丹利美股策略師Michael Wilson則認為，美股自高點的回落尚未反映經濟急劇放緩的前景，這意味著未來有可能進一步下挫。

美銀表示，經濟衰退將導致標普500指數在2022年底跌至關鍵的4000點以下，這意味著該指數可能較當前水平下跌11%。

花旗集團分析師在研究報告中表示，在花旗預設的“經濟溫和衰退”的情景中，標普500指數到2023年底，將從今年3月底4600點左右的高點下跌約20%。而在“更嚴重的宏觀增長恐慌”的情境下，美聯儲可能在已經疲軟的經濟中繼續收緊貨幣政策，以避免持續的高通脹，標普500指數可能會較3月底高點下降約30%。

花旗分析師表示，真正令人擔憂的是，如果美聯儲的政策路線偏離宏觀經濟成長背景——這意味著美聯儲將繼續收緊貨幣政策，將會對"經濟成長產生負面影響"。他們寫道：這可能會讓標普500指數的市盈率再上漲1-2倍。

哪些板塊可以脫穎而出？

今年以來，美聯儲一直在通過加息收緊政策，同時計劃收縮資產負債表，來為經濟降溫，試圖降低通脹。

在這一避險環境下，傳統的避險板塊顯然會得到青睞。今年4月，盡管美股大盤下挫，但醫療保健、公用事業、消費必需品和房地產板塊等傳統防御類股票均錄得上漲，延續了今年以來跑贏標普500指數的趨勢。

花旗銀行報告稱，在當前環境下，公用事業、必需消費品、房地產、通訊服務和醫療保健等傳統防御類股對擔心經濟衰退的投資者更具吸引力，因其獲利"對經濟活動不那么敏感"。

但是，這些板塊只占標普500指數的35%-40%。花旗指出，“防御類股的市值遠不足以構建一個抵御衰退的投資組合。”

FactSet的數據顯示，由于市場對利率上升感到擔憂，成長型股今年的表現一直遠遠落后于價值型股。

而花旗分析師們表示，在“經濟溫和衰退的情境下，成長股也可能被證明是防御性的，這將使科技股相對具有吸引力。”“然而，隨著進一步加息，更深層次的回調可能會給多個處于高位的板塊帶來壓力。”

此外，花旗報告稱，過去幾周，投資者經常向分析師詢問紙業和包裝類股在經濟衰退或"市場大幅回調"時的表現。而分析師認為，“對投資者來說，包裝是一個相對安全的地方，”他們說，“遠遠好于紙張。”