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華爾街眾多投行警告經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn) 哪些板塊能脫穎而出？

2022-04-20 08:46:48 來(lái)源：英為財(cái)情

在美聯(lián)儲(chǔ)逐步收緊貨幣政策、美債收益率出現(xiàn)倒掛之際，華爾街多家投行近日警告美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在飆升。

今年以來(lái)，美股市場(chǎng)震蕩下挫，顯示市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始提前消化這一擔(dān)憂。但一些知名投行認(rèn)為，美股目前為止的下挫尚未完全體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退前景，未來(lái)美股有可能進(jìn)一步下挫。

眾多投行警告經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)

上月，美債收益率出現(xiàn)罕見(jiàn)倒掛，這令市場(chǎng)投資者擔(dān)憂可能是經(jīng)濟(jì)衰退的信號(hào)。而隨著美國(guó)通脹創(chuàng)下40年新高，俄烏沖突造成的地緣風(fēng)險(xiǎn)遲遲未能消散，華爾街投資者的信心正不斷下滑。

美銀4月份的基金經(jīng)理調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將會(huì)惡化的投資者比例創(chuàng)出有史以來(lái)最高。美銀策略師表示，目前滯脹預(yù)期已經(jīng)躍升至2008年8月份以來(lái)的最高水平，而貨幣風(fēng)險(xiǎn)升至歷史新高。美銀調(diào)查顯示，投資者現(xiàn)在將全球經(jīng)濟(jì)衰退視作最大的尾部風(fēng)險(xiǎn)，超過(guò)了俄烏沖突。

高盛集團(tuán)最新研究報(bào)告指出，未來(lái)兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)萎縮的可能性約為35%。高盛稱，美聯(lián)儲(chǔ)將面臨一項(xiàng)艱巨的任務(wù)，即在不導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下，收緊貨幣政策使通脹降溫。

上周晚些時(shí)候，華爾街另一大行摩根大通的首席執(zhí)行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）也表示，美聯(lián)儲(chǔ)在抗擊通脹的過(guò)程中意外將美國(guó)經(jīng)濟(jì)推入衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在上升。

另外，根據(jù)花旗的報(bào)告，美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年出現(xiàn)衰退的可能性為20%，高于2月底時(shí)9%的可能性。花旗分析師表示：“經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)在2022年更為有限，但到2023年中后期這一風(fēng)險(xiǎn)將顯著上升。”

他們認(rèn)為，目前，股市已經(jīng)開(kāi)始提前消化這一因素，但預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)的影響將主要體現(xiàn)在明年上半年。

花旗分析師表示：“投資者認(rèn)為，未來(lái)12至18個(gè)月出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恐慌的可能性越來(lái)越大。與以往的衰退相比”，他們預(yù)計(jì)股市的反應(yīng)在進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退和退出時(shí)都會(huì)更早”。

美股市場(chǎng)可能進(jìn)一步下挫

盡管眾多投行預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)在未來(lái)兩年才出現(xiàn)，美債收益率倒掛也往往會(huì)提前在經(jīng)濟(jì)衰退前一到兩年才出現(xiàn)，但目前美股市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)此前景做出反應(yīng)。今年以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)下跌了約8%。

摩根大通首席全球市場(chǎng)策略師Marko Kolanovic日前已經(jīng)建議投資者對(duì)近期股市的上漲進(jìn)行獲利了結(jié)，將一些資金轉(zhuǎn)移到國(guó)債。

而摩根士丹利美股策略師Michael Wilson則認(rèn)為，美股自高點(diǎn)的回落尚未反映經(jīng)濟(jì)急劇放緩的前景，這意味著未來(lái)有可能進(jìn)一步下挫。

美銀表示，經(jīng)濟(jì)衰退將導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)在2022年底跌至關(guān)鍵的4000點(diǎn)以下，這意味著該指數(shù)可能較當(dāng)前水平下跌11%。

花旗集團(tuán)分析師在研究報(bào)告中表示，在花旗預(yù)設(shè)的“經(jīng)濟(jì)溫和衰退”的情景中，標(biāo)普500指數(shù)到2023年底，將從今年3月底4600點(diǎn)左右的高點(diǎn)下跌約20%。而在“更嚴(yán)重的宏觀增長(zhǎng)恐慌”的情境下，美聯(lián)儲(chǔ)可能在已經(jīng)疲軟的經(jīng)濟(jì)中繼續(xù)收緊貨幣政策，以避免持續(xù)的高通脹，標(biāo)普500指數(shù)可能會(huì)較3月底高點(diǎn)下降約30%。

花旗分析師表示，真正令人擔(dān)憂的是，如果美聯(lián)儲(chǔ)的政策路線偏離宏觀經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)背景——這意味著美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)收緊貨幣政策，將會(huì)對(duì)"經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響"。他們寫(xiě)道：這可能會(huì)讓標(biāo)普500指數(shù)的市盈率再上漲1-2倍。

哪些板塊可以脫穎而出？

今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直在通過(guò)加息收緊政策，同時(shí)計(jì)劃收縮資產(chǎn)負(fù)債表，來(lái)為經(jīng)濟(jì)降溫，試圖降低通脹。

在這一避險(xiǎn)環(huán)境下，傳統(tǒng)的避險(xiǎn)板塊顯然會(huì)得到青睞。今年4月，盡管美股大盤下挫，但醫(yī)療保健、公用事業(yè)、消費(fèi)必需品和房地產(chǎn)板塊等傳統(tǒng)防御類股票均錄得上漲，延續(xù)了今年以來(lái)跑贏標(biāo)普500指數(shù)的趨勢(shì)。

花旗銀行報(bào)告稱，在當(dāng)前環(huán)境下，公用事業(yè)、必需消費(fèi)品、房地產(chǎn)、通訊服務(wù)和醫(yī)療保健等傳統(tǒng)防御類股對(duì)擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退的投資者更具吸引力，因其獲利"對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不那么敏感"。

但是，這些板塊只占標(biāo)普500指數(shù)的35%-40%。花旗指出，“防御類股的市值遠(yuǎn)不足以構(gòu)建一個(gè)抵御衰退的投資組合。”

FactSet的數(shù)據(jù)顯示，由于市場(chǎng)對(duì)利率上升感到擔(dān)憂，成長(zhǎng)型股今年的表現(xiàn)一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于價(jià)值型股。

而花旗分析師們表示，在“經(jīng)濟(jì)溫和衰退的情境下，成長(zhǎng)股也可能被證明是防御性的，這將使科技股相對(duì)具有吸引力。”“然而，隨著進(jìn)一步加息，更深層次的回調(diào)可能會(huì)給多個(gè)處于高位的板塊帶來(lái)壓力。”

此外，花旗報(bào)告稱，過(guò)去幾周，投資者經(jīng)常向分析師詢問(wèn)紙業(yè)和包裝類股在經(jīng)濟(jì)衰退或"市場(chǎng)大幅回調(diào)"時(shí)的表現(xiàn)。而分析師認(rèn)為，“對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，包裝是一個(gè)相對(duì)安全的地方，”他們說(shuō)，“遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于紙張。”

標(biāo)簽：脫穎而出經(jīng)濟(jì)衰退