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美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債或在年底啟動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)有何影響？

2021-09-23 23:48:30 來(lái)源：中國(guó)新聞網(wǎng)

(經(jīng)濟(jì)觀察)美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債或在年底啟動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)有何影響？

中新社北京9月23日電 (記者夏賓)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議近日結(jié)束，最新聲明維持聯(lián)邦基金利率不變符合市場(chǎng)預(yù)期，而美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于未來(lái)何時(shí)啟動(dòng)縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)也釋放出更加明確的信號(hào)。

“如果進(jìn)展大致如預(yù)期，則資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)步伐可能很快就會(huì)放緩。”美聯(lián)儲(chǔ)在議息會(huì)議結(jié)束后的聲明中如是說(shuō)。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在講話中提到，聲明中的措辭意味著，縮減購(gòu)債(簡(jiǎn)稱(chēng)“Taper”)規(guī)模的條件最早可能在下次會(huì)議上得到滿足。如果經(jīng)濟(jì)走勢(shì)繼續(xù)與預(yù)期一致，可以很容易地在下次會(huì)議上采取緊縮措施，縮減購(gòu)債規(guī)模可能在明年年中左右結(jié)束。縮債將是漸進(jìn)的，預(yù)計(jì)不需要加快縮債步伐。

“Taper靴子基本落地。”中信證券研究所副所長(zhǎng)、首席固定收益研究員明明稱(chēng)，本次議息會(huì)議聲明首次明確對(duì)縮減購(gòu)債規(guī)模給出信息。鮑威爾在此后的講話中也對(duì)Taper著墨較多，同時(shí)沒(méi)有繼續(xù)以往一貫的“鴿”派言論，而是更多對(duì)Taper進(jìn)行鋪墊。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超也表示，結(jié)合最新指引看，美聯(lián)儲(chǔ)大概率將于11月議息會(huì)議正式宣布Taper并在12月啟動(dòng)。對(duì)于Taper的節(jié)奏，按照明年年中左右為結(jié)束時(shí)點(diǎn)折算，平均每月Taper的速度可能需要達(dá)到150億美元。

工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)稱(chēng)，綜合近3個(gè)月來(lái)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及本次議息會(huì)議最新會(huì)議紀(jì)要，今年12月大概率啟動(dòng)Taper的原因有四個(gè)方面。

一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體恢復(fù)水平超出預(yù)期。經(jīng)濟(jì)整體恢復(fù)情況已經(jīng)為啟動(dòng)縮減購(gòu)債提供了穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

二是美國(guó)通脹壓力持續(xù)。當(dāng)前美國(guó)整體通脹水平已經(jīng)滿足美國(guó)啟動(dòng)縮減購(gòu)債的條件。

三是延遲Taper或?qū)?duì)市場(chǎng)產(chǎn)生更大風(fēng)險(xiǎn)。延遲Taper會(huì)助推美國(guó)通脹預(yù)期進(jìn)一步上行，且長(zhǎng)久下去這將加劇商品及地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，若未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)累計(jì)的金融風(fēng)險(xiǎn)不得不加快貨幣緊縮的力度，這可能將誘發(fā)新一輪的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

四是美國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊面臨諸多長(zhǎng)期不確定性。盡早貨幣政策正常化有助于換取更多的政策空間以應(yīng)對(duì)諸多不確定的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)的一舉一動(dòng)都會(huì)對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生溢出效應(yīng)，Taper將帶來(lái)哪些影響？

程實(shí)認(rèn)為，在一般情景假設(shè)下，預(yù)料Taper的啟動(dòng)將不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生過(guò)多的影響。這主要是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)在新的貨幣政策框架下，圍繞Taper的啟動(dòng)計(jì)劃已經(jīng)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行了充分的溝通和前瞻指引。因此，市場(chǎng)對(duì)Taper的預(yù)期將提前反映在價(jià)格波動(dòng)之中并被市場(chǎng)逐步消化。

此外，Taper的啟動(dòng)實(shí)質(zhì)上并不會(huì)改變當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性的根本性狀況。當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，導(dǎo)致市場(chǎng)利率持續(xù)低位，而超低利率和強(qiáng)監(jiān)管的雙重影響反過(guò)來(lái)又促使流動(dòng)性回流安全資產(chǎn)。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒指出，Taper對(duì)市場(chǎng)的沖擊主要來(lái)自于正式公布至實(shí)施一段時(shí)期的反應(yīng)時(shí)間，短期內(nèi)市場(chǎng)偏好依然較高，不過(guò)Taper實(shí)施之后短期內(nèi)，全球市場(chǎng)將進(jìn)入震蕩反應(yīng)期，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，流動(dòng)性將會(huì)發(fā)生結(jié)構(gòu)性的變化，大量資金可能會(huì)向美國(guó)市場(chǎng)繼續(xù)匯聚，新興市場(chǎng)面臨著顯著回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

田軒也提到，在Taper開(kāi)展期間內(nèi)，市場(chǎng)不大可能出現(xiàn)大規(guī)模長(zhǎng)久的恐慌現(xiàn)象，之前已經(jīng)有了市場(chǎng)預(yù)演，每次美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)Taper信號(hào)出來(lái)，市場(chǎng)短期內(nèi)小幅震蕩之后，逐步回歸平穩(wěn)。

程實(shí)強(qiáng)調(diào)，2013年時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的伯南克誤將Taper與加息緊密聯(lián)系起來(lái)，導(dǎo)致市場(chǎng)引發(fā)縮減恐慌(Taper Tantrum)。因此，為避免2013年的縮減恐慌對(duì)資本市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊影響，鮑威爾已多次明確Taper結(jié)束與啟動(dòng)加息之間并無(wú)關(guān)聯(lián)。加息是否提前首要考慮的是未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的具體狀況而非Taper的影響。(完)

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